權證市場近2年產生了重大的變化，贏家大致可分成兩大類：第一大類是短線高頻交易者，這類交易者通常是團隊或程式交易單；第二大類則是波段贏錢大戶，但波段贏錢大戶仍屬鳳毛麟角，因為在權證市場裡，大部分都是短線操作，所以波段大戶不是大勝就是大敗。大戶持有的權證金額龐大，由於Delta變化使然，因此發行商必須追高殺低來因應。
再來複習一下Delta，這個參數的意義是：當標的股漲1元，權證就會漲Delta元，這個數值也是發行商的避險比率。但因為Delta並非線性參數，它的特性是當標的股漲愈多時，Delta會愈大。
從圖1的模擬試算中可知，當標的股價為100元時，權證的Delta是0.0175，此時若標的股漲1元，權證的價格理論上會從0.12元漲到0.14元，漲了0.02元。當標的股價為93元時，權證的Delta是0.0072，此時若標的股漲1元，權證的價格理論上會從0.04元漲到0.05元，漲了0.01元。而當標的股價為106元時，權證的Delta是0.0306，此時若標的股漲1元，權證的價格理論上會從0.26元漲到0.30元，漲了0.04元。
另外，Delta也是發行商的避險比率。像是圖1中的權證，發行商的避險就充滿難度，因為當這檔權證賣出1萬張、在標的股價為100元時，發行商就得買175張現股來避險（10,000張×0.0175＝175張）；當股票漲到106元時，發行商得買306張現股來避險（10,000張×0.0306＝306張），比標的股價在100元時需多買131張（306張－175張）避險現股；當標的股價跌到93元時，Delta只剩0.0072，發行商手上得持有72張現股避險（10,000張×0.0072＝72張），比標的股價在100元時少了103張（175張－72張）避險現股。結論是，當標的股上漲時，發行商就得繼續買現股；當股票下跌時，就得繼續賣現股，因此，發行商會隨股價成為一個追高殺低的角色。