中國》
瞄準新經濟機會
銀行壞帳不如想像中嚴重
問：中國股市從7月底開始起漲，你怎麼看？
答：中國漲是有漲的理由。其實最近幾個月中國都在漲。第一個，大家對中國過於悲觀。用「過於悲觀」可能都沒辦法形容大家的悲觀程度，基本上大家就是把中國踩死了丟到垃圾桶，而且丟到垃圾桶還要踩兩腳、不會再看！
問：那在中國，你看到了什麼樣的機會？
答：中國的機會，主要來講是新經濟機會。新經濟就是像我們看好的互聯網、新經濟的消費。目前舊經濟主要是房地產、投資相關產業，這些我覺得還是會受到壓力。舊經濟範疇，短期是反彈，但我覺得新經濟的回報會比較高一點，那是中國發展的方向。
問：你在投資月報上曾經提到天貓（編按：阿里巴巴旗下的網路商城）。像這種跟互聯網有關係的產業，都是你所謂新經濟的投資標的嗎？
答：不僅僅是互聯網，互聯網只是一個比較有代表性的產業。你想天貓為什麼那麼受歡迎？因為相對於舊經濟，它代表高效率。
為什麼中國大家選擇互聯網，第一是選擇方便。第二個，更重要的是它的價格非常有競爭力。中國傳統通路價格沒有競爭力，而且效率比較低下。中國未來經濟發展，看的就是中國政府做了什麼事情來提高生產力！
問：中國現在有很多銀行股，本益比都低到個位數字，你會考慮嗎？
答：放眼全世界，應該很難看到有這麼便宜的銀行（股）。有人說中國銀行有這樣、那樣的問題，但你覺得中國銀行是不是已經過於低估了呢？你可以不相信中國銀行報出來的壞帳數據。現在（官方壞帳數據）大概1%左右，但實際上目前（股價）估值體現的是10%的壞帳率！你相信中國壞帳有這麼嚴重嗎？我認為沒有。事實上未來幾年壞帳還會上升，但風險是可控的，不會出現整個銀行體系崩潰的情況，至少目前我看不到。
但是不是買便宜股就一定能賺錢？就像買高增長也不一定能賺錢。歸根到底還是選股是最重要、要避免陷入到價值陷阱。我做了10幾年，也看過股票從本益比8倍、變成5倍、4倍、3倍，最壞的情況就是公司就下市了。所以有的時候我們必須把基本工作做好，尤其對我來講是避免踩中地雷股，哪怕少賺一點。
問：就你的前10大持股來說，你認定哪些是高品質、哪些是高增長的公司？
答：像北控（北京控股）、AIA（友邦人壽）都是屬於穩定增長的。而像銀行就屬於低估值，韓國的輪胎公司（韓泰輪胎）也屬於低估值。
問：那麼高增長的個股是哪一些呢？
答：基本上就是互聯網，例如騰訊。
問：你的這檔基金過去1年績效在同類型中排名第2。但今年以來在同類型中就稍微落後，是什麼原因呢？
答：基金經理人有時候命是比較苦，有的時候好、有的時候很慘。但更重要是看長遠的。像去年我們做得很好，今年年初我們做得也很好，但3、4月份有一個大調整，我們所看好的互聯網被拋售，所以受害比較嚴重。
問：過去3年，這檔基金的平均報酬率約5%。用你這種選股的方法，未來還是可以持續維持這樣的表現嗎？
答：應該比這個高吧！因為我的股票，我想未來3年至少是平均每年15%的回報。當然裡面我可能有一些犯錯，可能有些做不到、可能有些做得好，我希望從一個比較長的（時間）來看，能夠做到這個數字。
小檔案＿潘宇明
學歷：南洋理工大學工商管理碩士
經歷： 德盛小龍基金、德盛新興亞洲基金共同經理人
現職：德盛亞洲總回報股票基金經理人