安全面》鴻準、東元
近5年自由現金流皆為正
自由現金流表現最好的是鴻準與東元，5年都是正值（詳見圖2），代表沒有過度投資。台達電也不錯，5年來只有2011年為負值。表現較差的是營收成長性最好的上銀與F-亞德，自由現金流在2011年∼2013年都是負的；因為所屬產業在快速發展，要不斷投入資本支出才能維持營收成長。這種自由現金流出的狀況若只是短暫，就無需過於擔心，若長時間都沒有改善，投資人就必須留意了。
成長面》台達電
近3年營收年增率攀升
雖說長期獲利能力與安全性，對判斷公司的投資價值很重要，但與短期股價最相關的是營收年增率。
上銀、F-亞德與台達電，近3月營收年增率走勢很像，都在2013年第2季∼第3季開始快速攀升，股價也跟著大漲。不過也都於2014年5月起有下滑跡象，股價跟著拉回。尤其上銀營收年增率不但快速下滑，還因為機器人相關的研發、行銷費用較多，導致費用率提高，獲利不如預期，股價從7月最高點到8月中旬，下跌將近3成。
東元的營收年增率在2013年前3季表現平穩，但2013年第4季起就開始緩慢下滑，雖然營收成長不佳，但毛利率仍持續改善，股價還可以維持小漲的趨勢。鴻準的營收年增率自2013年初就開始快速下滑，股價也跟著下跌超過3成，但在2014年3月起逐漸有起色，股價也跟著彈升一段，需留意的是7月又開始往下了（詳見圖3）。
最後要提醒大家，這5家公司的機器人業務都在很前期的階段，不但創造營收能力有限，還要支付不少研發與行銷費用，要進入獲利爆發階段，可能需要再等等。
（statementdog@bwnet.com.tw）
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