油價大跌、美元走強，全球股市也跟著回檔，經濟復甦腳步是否出現變數？尤其最新一期FOMC（美國聯邦公開市場委員會）的會議紀錄顯示，聯準會（Fed）首次將「美國以外市場經濟成長前景」列入利率決策考量。這暗示聯準會主席葉倫（Janet Yellen）在思考利率政策時，不僅會看國內經濟發展，還會思考海外經濟情勢。目前全球經濟有哪些變數可能影響美國聯準會的利率決策呢？觀察非美經濟體的經濟狀況，此刻最大變數在歐洲經濟和國際油價。
變數1》
歐洲經濟是否持續探底？
歐洲因欠缺結構性的貨幣和財政改革，加上德國對俄羅斯的出口受阻，經濟自第2季起陷入疲態。但為了刺激經濟，不僅歐洲央行已採取量化寬鬆行動，連法國在提交新年度的國家預算時，都改採擴張支出手段。接下來，市場已在觀察德國是否也會跟進調整財政政策，刺激經濟成長。審視歐洲經濟，從比較基期看，歐洲最快要等到明年年中過後，才有擺脫零增長的可能。至於經濟是否會進一步惡化？從攸關內需增長的零售銷售數據看，歐元區7月、8月的表現已經來到歐債風暴以來高點，顯示進入第3季，歐洲經濟可望獲得支撐，持續惡化的風險已降低。
變數2》
國際油價是否長期下跌？
另一個影響全球經濟的變數是油價！過去4個月油價大跌25%（詳見圖2），市場因此出現各式揣測：有人擔心是全球經濟疲弱導致油價下跌、有人認為是產油國競相拋售存貨導致油價下挫、也有人認為是美元走強導致油價下滑，這些都是合理的原因。
根據EIA（美國能源資訊局）預估，今年原油需求比原先預估的少一半，年增率僅0.7%，主因就是中國和歐洲經濟走軟，再加上美國頁岩油產量大增，OPEC（石油輸出國組織）成員國又不願減產，供需失調的確是原油下滑的主要因素，加上美元走強推波助瀾，導致油價出現金融海嘯以來的年度最大回檔。不過，油價大跌真的是利空嗎？從以下3個角度來看，其實油價這波回檔應該是有助全球經濟回穩的利多。
1.舒緩地緣政治帶來的不確定風險：
隨著歐洲進入冬季用油和用氣的高峰，俄國與歐元區國家的緊張關係有可能進一步惡化。但是，由於油價、氣價大幅走軟，因此俄國威脅西方的武器已不復存在。近期法國、義大利等國對俄羅斯立場轉趨強硬，俄國在烏克蘭邊境的軍事活動也開始收斂。隨油價走低，俄羅斯經濟遭受嚴重打擊，未來恐將專注於拯救經濟而減少軍事擴張，這將有助於地緣政治穩定。
2.彌補美元走強對非美經濟體的衝擊：
升息預期讓美元走強，可是，美元走強若不能有效壓低原物料價格，就容易輸出通貨膨脹給非美國家。一旦非美國家處於經濟困境，就會陷入「停滯性通膨」的泥淖。因此，在非美經濟體顯露疲態時，油價適時滑落，能有效協助非美經濟體度過這一段艱困時期。