條件4》
營業與自由現金流為正
接下來主要是觀察現金流量表。優質公司歷年的營業現金流、甚至自由現金流通常都會是正值。基本上，近3年與5年累計都為正就屬不錯的狀況，畢竟公司擴張時，單年度的自由現金流很容易為負值。
要是一家公司自由現金流長時間不足，就會需要舉債或向大眾募資，那通常代表本業不夠賺錢，或者賺的錢在面對競爭下，統統得再拿去燒，像是擴產或更新製程。因此除非處在獨占或寡占的市場，不然我不太喜歡需要高度資本支出的公司。台積電（2330）算是高資本支出公司之中的異類，雖然2013年用低利率發行了大量的公司債，但負債比仍舊處在低檔，且近年公司的營運現金流量完全足以支持資本支出。
還要注意另外一種狀況──營收是否有轉變成現金？在會計上，只要交易成立就可以列入營收，由於公司之間一般都是採信用交易，交貨和實際付款會有時間上的落差。比較強勢的企業如鴻海（2317），票期甚至可以開到6個月以上，也就是供應商交貨給鴻海，鴻海6個月後才會真正把錢付給供應商。
這樣的時間落差，也給了部分不肖公司「創造盈餘」的空間，最常見的手法是塞貨給下游，甚至成立人頭公司製造假交易。因此，若發現有公司的營收與盈餘大幅成長時，不要高興得太早，先看看現金流量表，注意這些交易究竟有沒有轉變成現金。沒有的話，最好替這些帳面獲利打個問號，免得最後成為股市作手套現用的冤大頭。
條件5》
近3年都能配發現金股利
有句話我經常掛在嘴邊：「財報可以做假，但發給股東的現金很難憑空生出來。」有穩定現金流量的公司，多數有能力配發不錯的現金股利；我篩選買進標的時，希望最好近3年都能配發現金股利。
在觀察現金股利配發紀錄的同時，要特別小心經常「現金增資」的公司。通常現金增資目的是拿錢去做更多投資，擴大營運的規模；或者用來還債，改善財務體質。需要現金增資的公司，財務體質多半不算很好，正因為本業沒有足夠的營運現金流支應擴張甚至營運所需，所以只能用舉債或現增的方式籌集資金。
現金增資若是偶一為之，可視為短期的財務操作，只要長期可以賺到更多的現金，回饋給股東就好。但若向股東討錢變成常態，那麼就算持續配發股息，對公司實際的獲利能力也最好先打個問號。（本文摘自第4篇）
小檔案＿麥克風
出生：1982年
學歷：台大政治系
經歷：電子業專案經理