開春至今，依舊不間斷和同業討論行情與選股方向，在操作理念上，我認為：「沒有方向就是共同的方向。」線型上的強勢股不敢追，弱勢股又不願意買，結果在實務上的表現就出現了心口不一的矛盾現象。一些對大盤看法保守的人，持股檔數卻多如牛毛，且整體持股比率很高，彷彿一個大多頭者；反之，對大盤看法樂觀的人，大多鎖定以高價龍頭、權值股為主要持股標的，結果計算其持股比率反而不高，僅有相對低的水準。
除了本土法人與中實戶呈現出這種矛盾的現象之外，看看外資近期的操作也出現不一致的現象。從開春連續大幅買超之後，到了3月6日起轉買為賣，開始連續賣超，最近1週賣超金額更高達389億元（統計至3月16日），平均每天賣超65億元。
系統性崩盤機率小 扎根產業研究才是關鍵
有趣的是，在筆者寫此稿時，再過2天就到了每月第3個星期三的台指期結算日（3月18日）。一般而言，這個時點外資會啟動連續性的大幅賣超，通常在台指期與選擇權留倉部位會先出現空單增加的現象。但是到3月16日為止，外資在台指期淨多單有7,612口（市值約146億元），選擇權約當台指期部位的多單留倉有1萬368口（市值約198億元），兩者合計市值達344億元。這些多單部位約等同一個星期以來買超的金額。外資這次的策略和過去的同向操作明顯不同（過去是先在期貨布空單，然後用現貨摜壓指數；反之，期貨做多，現貨再積極買進）。這應該有兩種解讀：一者是對未來行情看法多空不明，但是卻擔心有變盤的可能，在結算前減持現貨轉為等值期貨，時間成本並不高且到期後自動平倉，萬一出現巨幅震盪也可省去現貨市場的操作（尤其最近成交量出現萎縮）。