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    Smart智富月刊204期

    伊朗外銷歐洲解禁,供給過剩問題加劇

    利空罩頂 油價恐下探42美元

    撰文者:呂燕智 2015-07-28 瀏覽數:22,883
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    花旗集團商品研究全球主管摩斯(Edward Morse)7月15日接受美國財經媒體CNBC專訪時表示,伊朗原油不會迅速湧向市場,產能只會逐步增加,要到2016年才會真正衝擊市場。摩斯預計,未來6個月國際油價不會有太大變化。雖然伊朗宣稱6個月內,就能讓每日產量增加100萬桶;但《路透》(The Reuters)對25位分析師進行的調查預估,2015年底伊朗該數字將來到25∼50萬桶,2016年中可望來到75萬桶。

    元大寶華綜合經濟研究院商品研究員林立程表示,一般預計伊朗原油最快今(2015)年底才會進入油市,在此之前油價不至於大幅波動。他估計未來2∼3個月布蘭特原油價格,都將在55美元至60美元間盤整。直到進入年底,屆時原油市場對冬季用油需求、伊朗增產,以及美國聯準會升息後經濟狀況等會有新的評估與調節。

    瑞銀投信投資長張繼文也認為,伊朗重啟油田、增產、安排油輪運輸都需要時間,因此預計3∼6個月後產能才會顯著增加,「不過一旦跳上來,(增產)速度就會很快了。」

    他認為,這幾天油價跌破50美元,符合該市場容易因一時訊息而超漲超跌的特性,後續當市場重新評估後,可能又會回升到50美元之上。目前瑞銀預估年底前紐約原油價格都將在50美元∼60美元間震盪。不過這些都是調節過程中的反應,真正的考驗會在明年浮現。

    後續效應》
    明年油價將承受重壓
    頁岩油增量將縮至6萬桶

    張繼文認為,從原油市場供需判斷,目前已確定明年需求不會大幅升高,但供給增加卻很明顯,因此預計明年1、2月油價將嚴重承壓,可能會再度測試今年初創下的低點42、43美元。

    之後是否能止跌向上、幅度能有多大,就要看中國經濟發展,以及屆時全球石油供需狀況。

    長年旅居亞洲的商品投資大師羅傑斯(Jim Rogers)認為,接下來油價將再次測試低點的走勢也是市場常態。羅傑斯7月上旬接受印度《經濟時報》(The EconomicTimes)採訪時指出,只要油價下跌,供給自然就會減少。不少頁岩油業者先前已減產,若這波伊朗重返油市再次壓低油價,就會有更多頁岩油業者選擇關廠。

    頁岩油開採成本高於一般油田,高盛等投資銀行估計,一旦油價低於40美元,對頁岩油業者來說就不符合經濟效益,甚至會關廠求生。IEA報告指出,儘管2015年美國頁岩油業者每日增產數量多達76萬桶,但預計2016年增量就會驟降至6萬桶。

    此外,IEA也估計,在低油價的壓力下,2016年非OPEC產油國原油供應成長將趨緩(詳見圖4)。其中俄羅斯今年每日原油增產數量僅6萬5,000桶,預計明年甚至會反向縮減12萬桶。

    從需求面觀察,2016年也還是有利多機會。張繼文表示,樂觀點來看,雖然中國今年經濟疲弱,但如果能順利軟著陸,明年就有機會回溫。而歐洲在持續QE(量化寬鬆貨幣政策)的利多刺激,經濟也逐步展露動能。

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