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    Smart智富月刊209期

    人民幣納入SDR,改變全球債市結構

    投資中國政府債 將是短空長多

    撰文者:鄭 杰 2015-12-31 瀏覽數:7,798
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    2015年11月30日這天,人民幣正式納入「特別提款權」(SDR),這消息幾乎成為所有國際財經媒體主要的頭條新聞。一時之間,數以百則的消息席捲各新聞平台。為何人民幣納入SDR這麼重要?

    原因就在於,國際貨幣基金組織(IMF)的這個決定,不僅是人民幣國際化重要的里程碑,同時也是加速中國金融、經濟改革開放重要的催化劑,更將從根本翻轉亞洲債市,甚至是全球債市版圖!

    貝萊德亞洲信用投資團隊主管賽思(Neeraj Seth)在12月接受《Smart智富》月刊訪問時就預言,人民幣納入SDR將促進中國市場的開放,可以說是放眼未來10年,對全球固定收益市場最重要的一件事,這將大幅改變全球債市結構,影響全球資金流向,「中國債市將成為全球主權財富基金、投資人,難以忽視的市場。」

    經濟改革獲得國際認可
    增加市場持有人民幣意願

    IMF在11月底達成共識將人民幣納入SDR,權重占比為10.92%,成為第3 大儲備貨幣(詳見圖1),正式與美元、歐元、日圓、英鎊等國際貨幣平起平坐。權重調整將從2016年10月1日正式生效,而伴隨中國資本市場的改革,預料國際市場對於人民幣資產的需求將會逐步攀升。

    事實上,人民幣納入SDR對各國央行外匯儲備調整並不具強制力,但是,法人卻普遍認為人民幣資產需求將因此增加,因為人民幣納入SDR,代表國際對於中國經濟融入世界經濟,以及人民幣國際流通的認可。這種「國際認證」將會增加各國央行與主權財富基金增加持有人民幣的意願。一開始市場或許會先觀望,可是長期而言,勢必會有更多人民幣資產的需求,也會有更多資金願意進入中國。

    瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤指出,據IMF調查,目前全球有38個國家在外匯儲備中持有人民幣資產,占總儲備量僅1%,而這1%若是在未來5年能增加到5%,使人民幣資產與日圓、英鎊在全球儲備位置相當,在這個過程中就至少創造約4,500億美元(約合新台幣14兆8,500億元)的資產需求。目前中國債券市場規模已經是全球第3大,僅次於美國、日本。高盛更推估,中國債券市場規模到2025年時可望由現行6兆3,000億美元擴大至21兆6,000億美元。

    而在這波資產流入的過程中,又是哪一類商品將最先受惠?保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君、汪濤與塞思等專家,皆一致認為,中國政府公債與由中國五大銀行或中海油、中石油所發行的類政府債券,將會是新一波資金流進中國債市的受惠對象。

    2015年操作績效在亞債基金中排名第1的鍾美君觀察,中國債市現在流動性還不是很大,預估在人民幣國際化的過程中,中國人民銀行(人行)、五大銀行會陸續增加人民幣計價債券的發行量,增加債市供給,「先丟出籌碼試試市場水溫。」

    名詞解釋_SDR

    由國際貨幣基金組織(IMF)創設的一種國際儲備資產,由一籃子貨幣組成。SDR並非一種貨幣,也不是對IMF的索款權,而是作為IMF會計上的記帳單位,便於會員國之間結算。會員國可以用特別提款權向其他會員國換取可自由兌換外幣,支付國際收支逆差,或償還國際貨幣基金貸款,但是不能直接用於貿易或非貿易支付。


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