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    Smart智富月刊212期

    距去年高點仍遠,與股市已不再亦步亦趨

    高收益債被低估 待油價回檔分批布局

    撰文者:愛榭克(izaax) 2016-04-01 瀏覽數:1,290
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    國際油價從2014年7月到今年2月崩跌75%,引爆能源債的倒債疑慮,同期間巴克萊全球高收益債ETF(JNK)下跌24%。隨著油價開始反彈,高收益債ETF過去2個月(截至2016.03.17)雖彈升10%,但離去年第3季時的高點仍相當遙遠,顯示高收益債仍被壓抑,建議投資人可以逢低布局,靜待長線獲利。

    以往高收益債和股市同為風險資產,多半走勢亦步亦趨。但去年下半年股市和高收益債明顯脫鉤(詳見圖1),高收益債跟油價一起大跌,美股卻穩在高位。

    因此,儘管高收益債與美股近期同步反彈,但相較於美股道瓊指數距離去年第3季時高點只差2.6%,高收益債ETF距離同期間高點卻有9%以上差價。高收益債不再與股市同步,未來要有起色,可觀察下列要素:

    油價》供需態勢已在扭轉
    長期將趨於平衡

    影響要素中,以油價最為關鍵。未來高收益債要有起色,油價必須明顯止穩。觀察目前原油供需,隨供給開始下滑,需求卻在低油價刺激下快速上升,根據美國能源資訊局(EIA)3月8日公布的最新預估看,今年原油需求增長速度將明顯超過供給的增速,雖然短期內仍無法有效拉近供過於求的態勢,但供需態勢已在逐漸扭轉。

    2014∼2015年全球原油生產單日暴增240萬桶,其中超過一半來自美國頁岩油的貢獻,按EIA估算,若僅靠OPEC國家增產,還不敷全球新增消費需求。也就是說,若不是仰賴美國頁岩油供給,全球原油供應將呈吃緊狀況。而美國原油產量方面,供給目前是呈階梯式下滑,去年上半年曾經大減,到第3季、第4季之間又小幅上揚。進入2016年後,再呈穩定下滑態勢(詳見圖2)。

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