市場預期美國6月可能2度升息，5月下旬人民幣兌美元中間價立刻創5年來新低。由於去年8月與12月，人民幣2度重貶都引爆股市大跌，因此今年以來指數跌幅已經逾2成的陸股再次承受壓力。不過，隨著基本面數據逐漸好轉、房地產在人民幣貶值壓力下回檔壓力增強，陸股下半年有機會演出反彈行情。
只要國際風險因子未發酵
人民幣貶值幅度最多10%
中國人民銀行（人行）在去年8月和12月，2度在美國聯準會（Fed）討論升息前就預先調整人民幣匯率，頗有干擾美國升息決策的企圖。今年5月，人行再次挑動人民幣貶值走勢。有鑑於過去2次人民幣貶值都為市場帶來嚴峻衝擊，這次捲土重來，市場立刻全面警戒。不過，從最近美國的對應動作來看，聯準會似乎有所準備，中國此次的貶值動作應該會較為收斂。因為聯準會5月19日宣布，將自5月下旬起出售總額2億5,000萬美元的美國公債。這是美國實施QE（量化寬鬆貨幣政策）以來，首度於市場拋售手上持有的美國國債。金額雖然小，可是極具象徵意義：
1.聯準會擬藉由拋債顯示堅定的緊縮資金企圖，即使升息步調不如預期，但是緊縮仍可進行（縮減資產負債表）。
2.美債已經漲至不合理的高價，為了避免美債出現泡沫化，將適度引導利率走升。
3.警告中國，如果一味干擾美國升息步調，恐會迫使美國採取非傳統緊縮政策（拋售手上美債）。這對中國而言，衝擊恐將更大，因為中國持有1兆2,400億美元（約合人民幣8兆772億元）的美債，價格一旦下跌，中國手上的美元外匯價值將受到重創，更不利貨幣穩定。
聯準會掌握了貨幣印鈔權，某種程度上也掌握了美債的訂價權，更何況聯準會持有的美債總額高達2兆4,000億美元，幾乎多出中國1倍。無論是高拋（釋出美債籌碼）低接（再次印鈔購買），聯準會都能有效掌握美債的價格區間，中國只能被動接招。因此，人民幣雖然預先貶值，但是，只要其他風險因子未發酵（主要是英國脫離歐盟公投），那麼此次人民幣貶值應會節制有序，不至於像去年8月和今年1月造成市場暴衝失控，預計貶值目標區間最多是10%。