2017年11月初高收益債出現大回檔，美林全球高收益債券指數10個交易日下跌1.4%，創下7個月以來的最大回檔紀錄。展望2018年，什麼樣的債券既能賺到較高收益、又比較安全？PIMCO實質回報暨資產配置投資長米罕爾‧沃瓦（Mihir Worah）告訴《Smart智富》月刊記者，他看好新興市場債和美國不動產抵押貸款債券（MBS）。
沃瓦加入PIMCO團隊16年，在此之前，他是美國加州大學柏克萊分校的物理學家；加入PIMCO後，沃瓦以總經、通膨研究見長，美國路透（Reuters）曾形容，他的看法總能「領先聯準會（Fed）一步」。
在這波高收益債出現回檔之前，PIMCO在9月份的「景氣循環展望報告」（cyclical outlook）中，已經建議投資人要減持信用債。因為高收益債有「利差」緊縮（詳見圖1）、價格偏高的問題。「我們已經在各類投資組合中減少信用債券，同時我們會持續避免（持有）投資等級和高收益債。」
如果不建議投資人再持有高收益債，那麼資金該轉向何處？從2017年的資金流向觀察，市場已有賣出高收益債、轉買新興市場債的趨勢。統計2017年初至今，高收益債資金淨流出36億8,400萬美元，反觀新興市場債從年初至今則是淨流入628億美元。
展望未來12個月，沃瓦持續看好新興市場債表現，尤其是巴西和墨西哥的當地貨幣債。以巴西為例，10月份最新公布的通貨膨脹率為2.7%，雖然比9月份略高，但已經比2017年初時大幅降低。同時，巴西目前央行基準利率水準達7.5%，由於通膨低、利率卻相對較高，使得巴西目前實質利率近5%，相當具吸引力。「整體來說，新興債（整體狀況）相當穩定，實質利率仍高。」沃瓦分析，包括巴西和墨西哥，他都認為通膨還有下降空間。