心法2》聘請出色經理人，成功整頓公司
編按：巴菲特的「股神」名號，讓大多數人只知道他非常善於投資、或是發現投資機會。但1964年，他買下波克夏海瑟威公司的這筆交易，卻告訴我們兩件事：①「股神」跟多數投資人一樣，會因一時氣憤做出蠢事；②「股神」並非只靠善於投資而致富，如何為旗下投資的公司找到出色的經理人、如何設計出適當的獎勵制度綁住人才，才是股神長期投資能夠成功的關鍵。以下摘錄自《巴菲特的第一桶金》一書第10章：
由於波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）股價持續低於淨流動資產價值，巴菲特加碼買進。當時，他無意接管該公司。這是典型的葛拉漢「雪茄屁股」（cigar butt）投資策略：股價低到一定程度，任何績效波動或是有熱切買家買進股票，都能提供獲利了結的機會。西伯里．史坦頓（Seabury Stanton，波克夏海瑟威當時的負責人）已啟動關廠釋出現金，接著要實施股票回購。巴菲特計畫從下一波公司執行股票回購時，獲利出場。在公開宣布實施股票回購前，史坦頓和巴菲特晤談，詢問巴菲特合夥事業願意用什麼價位賣出？巴菲特回答11.5美元，比他的買進價格高出50%。
「好，我們就這麼說定了！」史坦頓說。幾天之後，1964年5月6日史坦頓寫信給全體股東，出價買回22萬5,000股，但價格只有11.375美元，比他跟巴菲特談好的價格，少了0.125美元（約合1.09%）。巴菲特說：「我對史坦頓的行為氣炸了，並未接受出價。」他後來明白，這是一個極為愚蠢的決定：這個產業景氣糟到不行，波克夏海瑟威完全有可能持續虧損。合理的做法是堅持原定計畫，迅速獲利了結。但巴菲特對史坦頓的偷吃步十分光火，不但不賣持股，反而加碼買進，而且，是以掃貨的方式買進。
如今，讀到巴菲特自己說明的情況很有趣：「由於西伯里和我幼稚的行為；畢竟，0.125美元對我們有什麼意義？對他來說，是丟了工作；我則是把巴菲特合夥事業的25%資金，投入一家我知之甚少的沒落企業。」巴菲特合夥事業的2,200萬美元資金，每一分錢都必須用來維持這家紡織公司的營運；該公司沒有多餘的現金，還背負了250萬美元債務。
身為最大股東的代表人，巴菲特應邀去參觀這家紡織廠：那是在1965年5月董事會政變之前的事。肯恩．查斯（Ken Chace）被指派帶巴菲特去參觀。當時40幾歲的查斯個性直率，在這家工廠從基層做到製造經理人的職位。查斯和巴菲特陸續談了兩天，他的坦誠吸引了巴菲特。
正直有能力，且會照顧股東利益
才是合適經理人人選
自從登普斯特機械事件（Dempster Mill，巴菲特在1956年至1963年之間的投資，後來因找到一強勢經理人進行公司改造後才獲利賣出）之後，巴菲特明白，陷入困境的公司，必須由合適的人來經營才能成功。他會考慮這個人是兼具才能又誠實，可以照顧到股東利益的人嗎？巴菲特認為，謙遜的查斯正是這種人。
不過，查斯早已另覓他職，因為他明白波克夏海瑟威沒有前途可言。他已跟一家同業洽談要跳槽。波克夏海瑟威的銷售副總裁史丹利．魯賓（Stanley Rubin）認識巴菲特，也知道或猜想他很快就會掌控該公司。他並推測巴菲特之後希望查斯來主持公司。他在1965年初打電話給查斯，懇求他不要辭職。1965年4月，查斯和巴菲特在紐約晤談了10分鐘。巴菲特告訴查斯，希望查斯能擔任波克夏海瑟威總裁。
1965年春天，波克夏海瑟威只剩下2座廠房，以及2,300名員工。在5月的董事會上，肯恩．查斯獲選為總裁。不到幾年，巴菲特合夥事業便持有將近7成的波克夏海瑟威股票。但要怎麼處理一家事業沒落、員工悲觀的新英格蘭小型紡織公司呢？這真是一大難題。
巴菲特對如何經營紡織公司毫無頭緒，但是他有一名新貝德福（New Bedford，波克夏海瑟威所在地）土生土長、一輩子都在這個產業工作的人擔任公司總裁——肯恩．查斯。身為執行董事會主席，巴菲特是真正的老闆。他們一起帶領波克夏海瑟威進行8階段的重整（詳見圖1）。
名詞解釋＿已動用資本報酬率
亦即資本報酬率（Return On Invested Capital），是衡量一家公司管理階層使用公司之資本的效率程度。其計算公式為「（淨利－股利）/ 總資本」。在投資上，通常會希望一家公司的資本報酬率至少要高於其資金成本。