在歷經減稅和其他的刺激政策後，2018年的美國經濟數據，例如製造業經理人指數等，表現都非常強勁。反觀美國以外的地區，如中國、日本和歐洲的經濟增長，則較為疲軟；而經濟數據的差異也進一步反映在這些市場的股價上，出現美股表現突出、美國以外多數國家股市相對欲振乏力的分歧情況。
美國緊縮情勢延續
為經濟增長帶來壓力
美元在2018年很強勢，是因美國整體經濟表現出色；新興市場貨幣則相對疲弱。2018年1月到11月底，MSCI美國股票指數漲幅較MSCI美國以外股票指數高出15個百分點，表現十分亮麗。但我們預期進入2019年後，這種情況會改變，美國經濟表現與股市漲勢可能趨緩，走勢會與美國以外地區轉趨一致。
分析原因，美國聯準會的利率政策可說是影響因素之一。美國聯準會自2015年以來迄今，共計升息9次。2017年美國聯準會雖然繼續升息，但整體金融市場還是非常寬鬆的；但進入2018年後，整個金融市場趨向緊縮；而我們預期，這個緊縮情勢將會延續到2019年，且可能給美國經濟增長帶來壓力。
其次是政策刺激方面，包括減稅及聯邦政府減少支出等刺激政策，讓2018年的美國經濟受到很大的激勵；我們預期，2019年仍會繼續看到來自財政的政策支持，惟關鍵在於這些政策對市場的激勵，效果已逐步遞減（詳見圖1）。2018年美國經濟年增率約為3%，預期2019年經濟成長率有2%的水準，可見增長速度出現緩步冷卻的情況。