不少股市老手都提醒，景氣循環股不能用本益比（PE）當作進出指標，到底為什麼呢？我們先來了解，本益比的公式是「股價／每股盈餘（EPS）」。如果股價100元，EPS為5元，本益比是20倍，等於你投資這檔股票20年才會回本。如果股價50元，EPS一樣是5元，本益比則只有10倍。因此，投資人檢視本益比時，都認為愈低愈好，因為如果公司後續的獲利能力不變，代表回本的時間比較短。
不過，同樣的指標用在景氣循環股時就要特別小心，因為當景氣轉好時，公司的EPS會上升，不過，景氣高峰時EPS的續航力有限，如果用景氣高峰的EPS來計算本益比後貿然進場，往往會被套在最高點。
因此，市場上常說，景氣循環股要在高本益比時（景氣在谷底）買進，低本益比時（景氣在高峰）賣出，因為在景氣谷底時，雖然股價低，但是獲利更低，所以本益比還是偏高，這時反而是進場點；相反地，在景氣高峰時，雖然獲利高，但是股價更高，因此本益比還是偏低。
以被動元件廠國巨（2327）為例，這波景氣最高峰出現在去年第3季，使得公司單季EPS創下34元的紀錄。如果以34元來估算，甚至有法人喊出全年獲利要挑戰100元，因此當股價衝上1,300元時，那些追高的投資人認為本益比才13倍而已，但是關鍵在於，國巨屬於景氣循環股，一旦產能開出後，售價與利潤會馬上下滑，因此千萬不能以景氣高峰時的獲利為計算本益比的基礎。
觀察籌碼變化
掌握業內人士買賣動態
XS策略平台團隊有一個常用在景氣循環股的策略，這個策略是拿過去5年的平均股東權益報酬率（ROE），乘上最新一季的每股淨值，來估算出個股的平均每股獲利潛力（編按：由於ROE為「淨利／股東權益（也就是淨值）」，而每股淨值為「淨值／股數」，因此，ROE乘上每股淨值，即等於「淨利／股數」，也就是EPS）。因為此處的「獲利」是採5年的平均值，大約是一個景氣循環週期，所以不存在高估或低估獲利的缺點。
用這個平均每股獲利潛力的EPS，對比當前股價，我們設定是低於8倍本益比的股票，代表買進有高漲潛力的景氣循環股，再加入一個過去5年EPS平均值大於零的條件，以剔除算不出本益比的股票。
接著，再搭配有大量籌碼買進。願意在這麼低本益比時大量買進的人，往往是那些深懂產業內情的有力人士，他們提早知道產業轉折，大舉買進，這類股票就很有可能是景氣循環股中，將脫離谷底，準備向上爬升的標的，投資人可以搭他們的便車。至於要怎麼製作這個選股的程式呢？首先，要找出本益比低於一定水準的標的，腳本如下：
1.value1＝average（GetField（"股東權益報酬率","Y"）,5）;//數值1抓取5年平均ROE。
2.value2＝GetField（"每股淨值（元）","Q"）;//數值1抓取最近1季淨值。
3.value3＝value1*value2/100;//數值3為將數值1乘以數值2除以100，視為預估EPS。
4.if value3＞0 then value4＝close/value3;//當預估EPS大於0，就計算本益比。
5.input：upbond（8,"本益比上限"）;//宣告本益比參數為8。
6.if value4＜upbond and value3＞0 then ret＝1;//當本益比小於8，且EPS大於0時，即輸出結果。
7.outputfield（1,value4,1,"預估本益比"）;//欄位輸出預估本益比。
8.outputfield（2,value1,2,"5年平均ROE"）;//欄位輸出5年平均ROE。
9.outputfield（3,value2,2,"每股淨值"）;//欄位輸出每股淨值。
而過去5年EPS平均值大於零的條件，XS系統有內建，投資人可以直接加入選股條件，至於爆量且起漲的腳本如下：
1.Input：day（10,"日期區間"）;//抓取10日區間的股票。
2.Input：ratioLimit（5,"區間最大漲幅%"）;//找出10日內漲幅超過5%的標的。
3.Condition1＝C＝highest（C,day）;//條件1是今日最高創區間最高價。
4.Condition2＝V＝highest（V,day）;//條件2是今日成交量創區間最大量。
5.Condition3＝highest（H,day）＜lowest（L,day）*（1＋ratioLimit*0.01）;//條件3是當今日最高價距離區間最低價，漲幅尚不大的時候。
6.Ret＝Condition1 And Condition2 And Condition3;//當這3個條件都符合即選出股票。
這個策略能出手的次數不多，但是勝率有三戰兩勝的水準，但是，它是用來挑選那些股價被壓縮到極致的景氣循環股或低價股，這些股票在景氣循環谷底時，才容易出現。
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