通膨下半年將走高　推升美國公債殖利率

美國高收益債總回報指數再創新高，去年底迄今漲幅達8.57%。受惠聯準會可能暫緩升息，搭配美國內需消費和民間投資的增長動能不墜，預料通膨下半年將再度上揚、年增率很可能回升至2%以上，如此一來，近期下滑的公債殖利率將再次攀高，風險性債券如高收益債則將續強！

通膨預期會左右長債走勢，受到基期偏低影響，2月消費者物價指數（CPI）年增率降至1.5%，3月也僅回升至1.9%，聯準會看重的個人消費支出價格指數（PCE）年增率則在1月跌至約1.4%（詳見圖1），使近期公債殖利率下滑、價格上揚。不過通膨數據下半年將走高，關鍵在於「就業市場火熱」。2月薪資年增率升至3.4%，創金融海嘯以來最快增速；3月則保持在3.2%（詳見圖2）。薪資增長會讓通膨升溫，回顧歷史，3%以上的薪資年增率會支撐通膨年增率攀升至2%～2.5%。依此推估，通膨數據走低乃短期現象，下半年將再翻升。