美中貿易戰快速升溫，全球股市跟著動盪。從總經趨勢看，現階段雙方制裁手段對各自景氣影響不致太大，主因美國課徵的2,000億美元的關稅品項，幾乎都有第2供貨來源。但如果美國再對另外3,250億美元商品課徵25%關稅，屆時很可能重現1970～1980年代的「停滯性通膨」。
若美國擴大課徵關稅範圍
將導致物價走高、消費疲軟
美國自5月10日起針對中國銷美的2,000億美元商品加徵關稅。突如其來的加稅雖會加速供應鏈調整（從中國以外的工廠供貨），但因中國少掉的美國需求可由其他國家增加的需求來彌補，因此對美、中或全球經濟不至於有太大影響。但美、中角力如果繼續惡化，美國加徵關稅的品項再擴大，擴及欠缺中國以外第2生產地的商品，那麼供應鏈調整將變得十分困難，導致終端產品價格上調。隨著物價走高，需求將走軟，美國內需市場一旦衰退，通常就是美國和全球景氣往下轉折的時刻。
基本上，內需強勁會緩步拉動通膨，一旦通膨過高，則會回過頭來侵蝕內需增長。在這波景氣復甦中，通膨從2016年後顯著升溫，強勁增長（＞2%）逾2年。理論上，通膨升溫會對經濟增長造成壓力，不過，去年美元升值、第4季油價又大跌，使得美國通膨於下半年後顯著走緩。這波通膨下滑可說來得恰到好處，可以看到美國實質內需消費在今年初探底後，3月已回復到近3%的實質增長（詳見圖1）！如果當前趨勢不變，美國第2季乃至今年下半年，內需動能可望進一步升溫。