在中美貿易戰火持續升溫下，美國經濟增長速度有趨緩的跡象，這反映出地緣政治和保護主義等非經濟面的因素，對金融市場的影響愈來愈大，甚至對全球和美國的經濟擴張造成一定程度的威脅。
但儘管如此，若觀察目前美國的內需消費力道，則還維持在平均水準之上，加上美國聯準會傾向寬鬆的貨幣政策，也有利於經濟與金融市場的穩定。因此，我們預期美國和全球仍有機會避免經濟衰退，我們對於股票市場的預期是保守中偏樂觀。
地緣政治的變數對全球經濟和金融市場的影響一直都存在，只是自2008年金融危機以來，其規模和影響程度有增加的跡象。這樣的現象，從全球經濟政策不確定性指數（EPU）的表現即可看出；尤其該指數在今年創下歷史新高後，便一直維持在高檔水準，即可顯示地緣政治變數對金融市場的影響，居高不下（詳見圖1）。
理想上，理性的中長期投資人，多能區分地緣政治的「噪音」，而專注於關切經濟基本面的「信號」。只是，從去年開始，貿易衝突的噪音不斷升級，「貿易衝突」已成為當前最明顯的信號。
就理論而言，貿易衝突導致關稅壁壘的政策可能使全球製造業陷入萎縮，而商業投資亦可能下降，繼而影響經濟增長的力道。如果經濟增長的力道繼續減速，則全球經濟面對突發變數的防禦能力也會下降，這是值得留意的風險。
消費者信心仍在高點
全球經濟可望溫和增長
不過，儘管當前金融市場充滿雜音，但還是有一些正面的消息，那就是如今成熟市場國家的經濟發展，已經從以往由製造業增長所驅動的經濟結構，逐漸轉變為由服務業增長所驅動。時至今日，製造業的貢獻僅占美國GDP的11%左右，占美國就業人口的8.5%，而服務業則占GDP的85%。
若觀察目前全球服務業採購經理人（PMI）指數，我們開始看到非製造業指數呈現下滑的趨勢，但還能維持在代表景氣擴張的50以上（詳見圖2）。如果PMI指數在未來幾個月繼續持穩在50以上，特別是服務業PMI指數，則全球經濟仍可望維持溫和增長。當然，不可否認的是，風險也正逐步上升。