聯博美國收益》管理團隊資歷深 策略靈活
◎晨星綜合觀點
聯博美國收益基金任職最長的經理人即將退休，但其餘團隊成員具有足夠資歷可充分發揮本檔基金的靈活配置。晨星給予「金級」分析師評級。
自1993年本檔基金成立以來便負責管理的狄儂（Paul DeNoon），將在2020年1月退休。這項人事異動早在2018年11月便公告，另3名經理人狄斯坦費（Gershon Distenfeld）、皮布爾斯（Doug Peebles）與謝爾頓（Matt Sheridan）都是老練的投資人，且有長久共事經驗。皮布爾斯是固定收益投資長，狄斯坦費是固定收益共同主管，2人自1998年便共同管理本檔基金。1998年進入聯博的謝爾頓，則是在2017年擔任共同經理人。
資產組合在不同市況下大幅改變，管理團隊在調整配置時很注重市值。最近，高收益債比重只有歷史高峰約一半（至2019年9月占22%）。長期以來，管理團隊充分發揮本檔基金的靈活策略，美國公債的部位則在信用市場承壓時提供迫切需要的支撐。
◎經理人評析
多年來管理本檔基金的經理人狄儂即將在2020年1月退休，但其餘團隊成員資歷老練，而且有長久共事的經驗。他們另外有聯博龐大全球資源提供協助。
◎投資策略評析
➲採取槓鈴（barbell）策略。
➲首先進行基本與量化分析，再加入發行期限以決定資產組合。投資範圍廣泛，橫跨高收益和投資級公司債、證券化資產及美元計價新興市場債券。
◎資產組合評析
美國國庫券向來發揮本檔基金的定錨作用（2019年9月占資產40%），其餘債券部位視環境變動則可大幅調整。例如高收益公司債曾占資產逾40%，至2019年9月只占22%。過去12個月，由於看好美國經濟展望，管理團隊將投資級公司債部位大增10個百分點至22%，尤其是BBB級金融與工業公司債。
DWS投資全球高股息》
下檔風險低 長期績效優異
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
基於對首席經理人舒斯勒（Thomas Schüssler）的信心，加上投資策略強健、執行徹底，DWS投資全球高股息基金獲得晨星「銀級」評級。
自2005年本檔基金成立以來，舒斯勒便擔任經理人。他是1位傑出投資人，成功帶領本檔基金度過各種市況。
投資高股息的保守策略與貫徹執行，是本檔基金與眾不同之處。投資策略結合由上而下的因素，以及深入的基本面分析。舒斯勒的目標是要減少在市況下跌時的跌勢，俾以在長期超越同類基金。他偏好投資可以大量創造現金、財務強健、穩定配息的公司，加以本檔基金資產高達240億歐元（2019年10月），持股多為大型股。經理人加碼防禦性類股，尤其是公用事業，占資產的10.2%，是同類基金平均水準的2倍。
本檔基金長期績效優異，又有很好的下檔保護。防禦性的部位配置與較高的現金水位，協助本檔基本更能度過艱難的市況。
◎經理人評析
首席經理人舒斯勒有逾20年的投資經驗。他的投資策略保守，很適合本檔基金的防禦性質與減少下檔風險的目標。雖有10人團隊的協助，不過他仍是主要決策者。
◎投資策略評析
➲由於資產龐大，通常只考慮市值在100億歐元以上的股票。股息收益率超過8%被視為難以持久，因此不予考慮。
➲持股多為財務強健、穩定創造現金流及保持配息的優質公司。資產組合的持股大約70檔為長期投資，過去5年平均換股率為20%。
◎資產組合評析
選股傾向防禦性類股，像是必需消費品、公用事業和電信業。不過，由於價值因素，防禦性類股的配置已在2019年9月降至40%，低於2016年的55%。菸草股和雀巢等價格偏貴的持股已被削減或出清。經理人改買價格較低估的優質公司，像是原物料、能源和金融股。
◎績效表現