台股目前會不會漲太高？現在是該減碼，還是可以持續投入？在回答這個問題之前，我們先來回顧今年以來台股的表現。
農曆年後，新冠肺炎大爆發，造成全球股市重挫，台股在3月19日跌到8,523點，悲觀者喊出會跌破5,000點，當時網路上以「我OK你先買」來嘲諷逢低搶進的投資人。事後證實，股市是V型反彈，不是U型也不是L型的復甦。
到了7月27日，台股竟然衝破高懸30年的大鍋蓋：1萬2,682點，當天最高點甚至高達1萬2,686點，不過，部分投資人認為，這應該只是曇花一現，隔天就會回跌，哪知隔天7月28日，加權指數持續向上突破1萬3,000點，期間最高曾經來到1萬3,031點。這時候，樂觀的投資人開始往上喊，甚至上看1萬5,000點。
回顧這一段股市震盪的歷程，筆者要提醒投資人的是，投資股市要關注的，不應該是預測未來的走勢，而是在大盤站上1萬3,000點時，要如何克服貪婪的情緒、在大盤跌到8,500點時，要如何壓制恐懼的情緒，並且做出正確的投資決策？這對於一般的投資人來說相當困難，不過，筆者實證出來的「股市地圖」，的確能幫助大家研判股市相對高低點，以便預先做好投資對策。
這張「股市地圖」是怎麼來的呢？它是以過去19年台股大盤的股價淨值比（PB）與指數表現所做出的統計分析，其研判大盤高低位置方法有2個：
方法1》當大盤PB在1.8倍以
上為相對昂貴區這是以大盤過去19年PB平均值加上1個標準差（1SD）為1.85倍做觀察值，不過，因為近6年大盤碰到1.85倍的次數較少，碰到1.8倍的次數較多，所以以1.8倍以上當作風險價格線，亦即相對昂貴區。當大盤的PB達2倍時，即接近PB平均值加上2個標準差（2SD），是為貪婪價格線的位置。
方法2》大盤PB在1.5倍以下為相對便宜區
這是以大盤過去19年PB平均值減去1個標準差（1SD）為據，原本為1.48倍，筆者研究後修定為1.5倍以下，亦即相對便宜區。當大盤跌到PB平均值減去2個標準差（2SD）的位置，原本為1.29倍，筆者修定為1.3倍，就來到很便宜區，再往下跌的機率只有2.5%，因此視之為安全邊際線。
過去19年裡，大盤的PB低於1倍的機會只出現3次，因此，當大盤的PB再次低於1倍時，就是清倉拍賣線，投資人可以將全部資金投入。而大盤要出現一次像樣的回檔或崩盤要多久呢？根據「股市地圖」的統計，大約是3年左右。
當PB超過1.8倍時 持股最好先分批賣出
其實，這個研判大盤高低點的指標，在觀察近幾次國安基金於台股進出時機時，也可以得到印證。例如：國安基金在2015年8月、2020年3月進場時，大盤PB都是在1.3倍，亦即安全邊際線的位置。另外要補充的是，國安基金進出台股的參考指標，除了PB之外，也會考量10年線，例如：2011年年底，國安基金進場時，正值大盤跌破10年線，PB同時跌到1.5倍的相對便宜位置。
因此，以7月28日大盤衝破1萬3,000點來說，指數已經觸碰到貪婪價格線（詳見圖1），未來當然有可能出現更貪婪、極端貪婪，不過機率小於2.5%。身為價值投資者，在風險╱報酬的權衡下，會開始分批獲利了結，而不會追高。
不過，因為股市並非一路向上，而是會有中期回檔甚至崩盤，可能跌掉20%∼50%以上，因為有些投資人無法承受這樣的損失，所以筆者建議，當大盤PB達到1.8倍∼2倍時，就要分批賣出，等到下一次PB回到1.5倍以下，甚至是1.3倍以下時再分批買進，賺取每次20%∼40%的價差。
如果以上述指標長期投資台股，從2003年1月2日開始編製的「加權（股價）報酬指數」為4,524點開始投入，至2020年9月10日的2萬4,417點，投資年化報酬率高達10.1%（詳見圖2），亦即約在17年半裡，會讓投資人的資產翻大逾5.4倍，是非常安全又容易達成的投資方式。（本文作者為《五線譜投資術》作者）