有人問過巴菲特：你投資最重視什麼指標？巴菲特回答：「護城河。」
什麼是護城河呢？護城河指的是「持久的競爭優勢」，通常有規模優勢，技術領先，品牌能力，用戶轉移成本，和法規保護等特點。
每家公司的護城河類型不同，有的很明顯，有的則很隱晦。但無論如何，只要一家公司符合「你知道它成功的祕密，但是卻打不倒它」，就是具備護城河的公司。
一家公司只要具備護城河，即可擁有長期的成長動能，讓公司獲利持續成長。投資人只要持有具備護城河的公司，就能夠享有長期的投資收益！這類公司在財報上的明確特徵，就是多年的高ROE和自由現金流量（詳見表1）。
累積競爭優勢》廣隆成功卡位後仍持續創新
擁有高ROE和自由現金流的公司，不代表一定具有護城河，但我們還是可以肯定它具備「競爭優勢」。所以尋找護城河的第1步在於「列出該公司的競爭優勢」。
舉例來講，製造鉛酸電池的公司廣隆（1537）是一家具備競爭優勢的好公司，它的優勢有以下3點：
環保技術門檻。2.上海和倫敦的鉛報價落差。3.越南土地取得成本低。
鉛酸電池是舊科技，所以在產品技術上並沒有進入門檻。但是鉛有毒，必須回收再利用，且要符合環保法規，因此這個行業真正的門檻在環保回收技術上，這是廣隆的優勢之一。
第2，鉛占電池的成本比重80%，所以鉛的報價決定成本和客戶下單的意願。廣隆的鉛採用倫敦金屬交易所（London Metal Exchange，簡稱LME）的報價，而其中國競爭對手採用上海金屬交易所的報價，倫敦的報價通常較低，因此廣隆的相對成本低。
廣隆的第3個優勢是土地取得成本低。廣隆早在1996年就在越南取得土地，2007年更大舉加碼土地。當時取得成本是1單位7元，現在已經漲價為1單位100元，因此競爭者要進入越南，相對上要付出的成本障礙就比較高。
這樣的優勢在短期或是數年內可能不會被取代，不過長期看來，任何優勢都有可能被超越。所以即使是已經具備優勢的公司，仍需持續累積更多優勢，直到擁有護城河為止。