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    Smart智富月刊267期

    公司短期獲利成長≠可存股

    撰文者:華倫 2020-11-01 瀏覽數:500
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    常有讀者問華倫老師一個問題:「最近某某股票營收獲利不錯,可不可以存股?」

    範例1》恆大
    受惠於短期口罩需求 後續恐無基本面支撐
    首先就以今年漲幅頗大的新冠肺炎疫情受惠股––恆大(1325)來說明。恆大主要的產品是不織布,不織布可用來製造紙尿褲、衛生棉、隔離衣、口罩、床單、購物袋、棉被套、西裝套⋯⋯等,雖然不織布在全球需求呈現穩定成長,但因為國內外廠商不斷擴增產量,造成全球不織布市場長期供過於求,競爭狀況非常激烈;因此過去幾年,恆大的獲利表現並不突出,甚至可以說是非常不穩定,表1為恆大過去8年和今年上半年的稅後淨利、每股盈餘(EPS)和配息的表現。

    過去8年(2012年~2019年),恆大股價最高點是24.8元,出現在2013年4月;最低點是15.4元,出現在2019年10月左右,過去8年恆大的本益比介於14倍~47倍之間。

    但由於今年疫情爆發,全球口罩需求量大增,使得恆大在今年上半年EPS就高達8.66元,全年EPS可以輕鬆超過10元,大賺超過1個股本,挾帶高獲利的題材助攻之下,恆大於今年6月10日,股價登上216元歷史新高,本益比更一度達到251倍。

    隨後,恆大每個月的營收幅度仍然呈現爆發性成長,年增率高達400%~700%以上,但是股價已經由高點216元修正至低點116.5元,當初追高在150元、170元,甚至是200元以上的投資人,後續可以解套嗎?

    假設疫苗在3年~5年內開發不順利,疫情持續加劇,那麼未來3年~5年恆大的獲利仍舊可以維持今年水準;但假設明年疫苗開發完成,疫情逐漸緩和甚至消失,人們不再戴口罩,那麼恆大的獲利就會打回原形。

    甚至要進一步思考,在疫情期間,全球都在擴增大量不織布生產線,待疫情過後,產品自然將嚴重供過於求,恆大的獲利甚至有可能比8年前還糟糕,屆時恆大的股價表現會如何呢?


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