近期投資市場從大盤、類股到個股時漲時跌、走勢不定，投資人因抓不到方向，難免心浮動，我開始收到不少詢問，例如「短套怎麼辦？」「未來怎麼看？」等等。在回答這些問題之前，應先要釐清和確認引導未來盤勢的關鍵是什麼？
我認為，年底前引導盤勢最重要的是美國10年期公債殖利率，其水準不太可能再低了，接下來將開始一個上升波段。當美債殖利率走升，會讓熱錢繼續留在風險資產走跳，對波動度高的股票，例如以科技股為代表的成長股，會有助漲的效果。
從美國10年期公債殖利率的走勢來看，過去10年裡，長期趨勢是在2%上下區間整理，期間最高曾到3.24%，最低則在1.37%，而絕大多數時間都在1.5%～3%游走（詳見圖1）。但從2019年開始，長期趨勢出現變化，先是美國前總統川普（Donald Trump）不斷「推特治國」，企圖干預聯準會決策，想把利率降到0%以減輕美國國債負擔（當然另個原因就是維持熱錢）。
川普雖然沒有太成功，但不料真正的黑天鵝現身了，亦即2019年12月8日新冠肺炎疫情的爆發。美國政府被認為是全世界最安全的「企業」，它借錢的借據（美國公債）自然就是全世界最安全的投資避風港，當重大危機出現，資金躲到這個全世界最安全公司所發的借據中，價格水漲船高，殖利率就一瀉千里，最低只要0.52%就可以借到錢。
市場不再擔心疫情衝擊
最快年底啟動縮債計畫
到如今，疫情雖仍未緩解，但對於投資市場的影響，美股已經給了一個明確的答案。儘管Delta變種病毒還在全美肆虐，根據美國衛生及公共服務部公布的數據，8月份新增染疫確診人數，較7月份增加了1倍之多，但8月份美股標普500（S&P 500）指數依舊上漲了2.9%。
股價反映的是投資人對未來的信心，顯然市場對疫情已經愈來愈不擔心。而市場的信心從哪來？來自人類逐漸找到與病毒共處的方法。
所以，即使美國Delta疫情持續升溫，但卻沒有對美國聯準會最擔心的勞動就業市場，造成太大衝擊。從最貼近勞動就業市場的指標，亦即每週更新的「初次申請失業救濟金人數」觀察，今年以來的數字一路下降。
根據財經M平方網站的數據顯示，今年1月2日公布的「初次申請失業救濟金人數」，還高達78萬人，而歷經8月Delta變異株引爆新一波疫情衝擊，在9月4日公布的最新人數竟已驟降到31萬人。
我的解讀是，美國政府及美國人民，正在學習「與病毒共處」，只要新冠疫苗接種率大幅提升，降低染疫的重症與死亡人數，新冠肺炎即使無法消滅，卻也「流感化」，就像感冒一樣，重症人數不再多到癱瘓醫療體系，輕症者甚至能夠自行康復，就不用再有「封城」這種最傷害經濟發展的防疫措施，整體經濟就能重啟正向循環。
既然市場已不再擔心新冠疫情，加上美國現任總統拜登（Joe Biden）政府的財經首長都是幹練的老江湖，又不用擔心老闆會三不五時「推特治國」，貨幣政策回歸常態，財政政策應用得宜，美國10年期公債殖利率這個無風險利率的代表，將有很大機會逐漸重回2%。再者，聯準會最在意的勞動就業市場正大力復甦，今年下半年開始帶風向的「縮減購債」計畫，很有可能在年底前就會正式啟動。綜合以上幾個原因，我認為美債的殖利率不會再低了，未來將逐漸走升。