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    Smart智富月刊281期

    挖掘3檔元宇宙概念股

    撰文者:張捷 2022-01-01 瀏覽數:3,778
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    關鍵字:

    NVIDIA 技嘉 元宇宙 華擎 撼訊

    近來,「元宇宙」成為家喻戶曉的名詞,如何將元宇宙的概念真實呈現,利用運算將科幻世界轉換成影像呈現在我們眼前,就一定得提到在GPU(圖形處理器)業界中,如王者般存在的公司——輝達(NVIDIA)。NVIDIA是目前全世界最大、最頂尖的GPU公司,產品線稱霸電競電玩、設計視覺化等「圖形相關」之外,更因其GPU強大的專項運算能力,使人工智慧、深度學習、資料科學、資料中心、雲端運算、自駕車等,都需要用到NVIDIA的GPU來運算,進一步讓NVIDIA具備強大的整合能力,在各領域都可主動開創新型態的應用來帶動GPU銷量。

    NVIDIA推出新平台
    打造共享的虛擬宇宙

    NVIDIA近期更推出了Omniverse平台,簡單來說,就是打造一個與真實世界完全相同的虛擬宇宙,讓企業可以在上面直接進行各種商業用途、測試等。無論從哪方面來說,都是最純正的元宇宙概念股。

    NVIDIA的股價10年漲了約7,500%,市值達到7,000億美元以上,是當今市值最高的半導體企業,是英特爾(Intel)的3倍以上,也較台積電(2330)的市值更高。根據NVIDIA公布的2021年第3季財報,營收較2020年同期成長50%,達到約71億美元。

    為了跟上元宇宙、AI、資料中心、電競,以及NVIDIA建構出來的複雜軟體應用,市場出現大量硬體需求。與NVIDIA最直接相關的硬體需求,一為顯示卡、二為主機板。

    顯示卡是GPU最終在市場上流通的型態。NVIDIA設計好GPU晶片後,交給晶圓代工廠、封測廠完成晶片,此時的晶片無法直接使用,需販售給顯示卡廠商,由顯示卡廠商再進行電路、插槽等加工組裝,才能進入終端市場。電玩需求持續成長,死忠玩家已是顯示卡的基本盤,加上NVIDIA強力切入資料中心及各種運算、AI應用等。同時,顯示卡比起CPU更適合作為加密貨幣的挖礦工具,「礦老闆」掃貨的力道更震驚市場。顯示卡需求火熱,加上晶圓代工產能緊縮,導致GPU缺貨,目前顯示卡在終端市場的價格已漲超過定價的200%。

    主機板(Motherboard,MB)作為一個平台,連結CPU、記憶體、顯示卡等重要組件,讓各個組件可以互相溝通,同時也負責CPU的電源供應,因此與電腦的穩定度和性能大有關係。每當組件有大改款時,便能推動一波換主機板或換機潮。展望至2022年第1季,由於CPU、PMIC(電源管理IC)等料源改善,有利於主機板恢復出貨力道。

    大家一定想問,台灣顯示卡和主機板相關的廠商有哪些?

    標的1》技嘉(2376)
    技嘉是全球前3大主機板製造商、國內第2大主機板零售市場銷售商,MB及顯示卡占營收比重逾7成、Server(伺服器)20%,其他10%。Server部分以Data Center(資料中心)客戶為主,是近年主要的成長動能之一。除了ODM(原廠委託設計代工)業務外,技嘉亦以自有品牌GIGABYTE行銷全球,也在電競市場推出AORUS品牌,顯示卡產品主要以NVIDIA品牌產品線為主。

    累計2021年前3季,營收約914億4,880萬元,年增49.6%,且毛利率24.7%,年增7.9個百分點、營業利益率12.0%,年增6.8個百分點,每股稅後盈餘(EPS)15.18元,較2020年同期的5.15元大幅成長近3倍。法人預估2021年EPS會落在20元、21元左右,以12月21日收盤價155元來看,目前本益比約8倍,加上過去技嘉配息率約有70%,2022年有機會配發14元左右,現金殖利率約9%。

    標的2》華擎(3515)
    華擎為國內主要的主機板零售市場銷售商之一。另有自有品牌ASRock、Phantom Gaming。華擎上游主力供應商為超微半導體(AMD),因此主機板、顯示卡業績與AMD的CPU、GPU市占率有極大關聯。營收占比:MB為55%、Server為24%、IPC(工業電腦)5%、顯示卡約1成。2021年第3季受疫情影響,華擎的越南工廠關閉,再碰上中國限電政策,但仍無損2021年的好成績。2021年累計至10月,華擎的EPS已達15.49元,賺贏上市後所有的年度。

    展望未來,因挖礦需求,管理層看旺顯示卡在2022年會有雙位數的成長,主機板業務有望隨著AMD持續搶占市占率而成長。2021年第4季起與AMD合作開發客製化礦機,對業績大有貢獻,且子公司東擎和永擎預計將於未來幾年掛牌,前者專攻工業電腦、後者為伺服器。不過,目前市場預估2022年EPS介於14元至30元,看法較為分歧。

    標的3》撼訊(6150)
    撼訊為全球主要顯示卡製造及銷售大廠,顯示卡銷售占其營收比率8成以上,主要銷售AMD系列的顯示卡,因此它與AMD關係密切,較無缺料疑慮。另有自有品牌PowerColor。

    近年AMD晶片效能大幅提升,其顯示卡在挖礦領域也有傑出表現,市占率上升,也帶動撼訊產品在各領域大有斬獲,在虛擬貨幣挖礦熱潮下,撼訊可望成為最大贏家。

    撼訊的顯示卡主要委託中國代工廠製造為主,為降低突發事件及關稅問題,2021年購入新北市廠辦,將於2022年開始量產。撼訊累計前3季營收約53億5,092萬元,年增1.16倍,稅後盈餘約6億3,457萬元,較2020年同期為虧轉盈,EPS為14.16元。11月營收又繳出好成績達約13億962萬元,年增率163%。法人預估2021年EPS為19.62元。

    雖有法人認為居家或遠距辦公的需求降溫後,顯示卡、主機板廠商在2022年恐面臨營運衰退。但隊長認為,如果新的科技應用與資料中心能夠持續衝刺,便能填補遠距辦公的需求降溫,台廠仍有行情。因此必須密切注意NVIDIA與AMD的股價走勢及新應用開發。

    技嘉、華擎和撼訊,法人預估的EPS都差不多。技嘉具有低基期及高殖利率優勢;華擎主要靠支援AMD晶片的主機板搶市,與AMD市占率連動性高,2022年有礦機顯示卡的大單題材,股價雖高,但有未來性;撼訊主力在顯示卡,雖然公司已著手降低虛擬貨幣起伏對營運造成的衝擊,但受挖礦影響仍極大,股價起伏可能比較震盪,再請讀者自行留意。當然,元宇宙概念股也不只這3家公司可以參考,歡迎大家一起挖掘好公司。

    小檔案_張捷

    學歷:國立成功大學地球科學系、國立台南大學科技管理研究所
    經歷:證券公司研究員、基金經理人
    現職:私募基金操盤人、專欄作家
    著作:《產業隊長教你看對主流產業選飆股》

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