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    Smart智富月刊282期

    各大投資與金融機構皆列為標配

    抵禦波動市場 升息期間投資特別股

    撰文者:劉萍 2022-02-01 瀏覽數:8,596
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    關鍵字:

    升息 配息 特別股 股票投資

    進入2022年,因通膨已高不降,升息又勢在必行,市場出現搖擺震盪,尤其對利率敏感的收息型商品,更首見資金淨流出。

    就以彭博資訊在2022年1月17日的統計,投資等級債、高收益債以及固定收益型ETF,在過去1週的淨流出金額逾10億美元;2022年以來,更是累積超過30億美元,導致股價表現疲弱。

    對偏好收息的投資人,在面對新變局下,2022年還找得到處變不驚、有「穩利」可領的收息型商品嗎?有,那就是特別股(Preferred Stock)。

    若特別股一時被錯殺
    為逢低布局時機點

    國際認證理財規畫顧問(CFP)吳盛富,研究與實際投資固定收益商品逾10年,他表示,在升息期間,只要景氣未發生衰退,以特別股具有的固定股息、殖利率接近高收益債、波動低於股票、到期還本等特色,「若市場一時錯殺,使特別股的股價下跌,都是買進的好時點!」吳盛富說。

    再從報酬表現來看,以標準普爾美國特別股指數(SPPREF)為例,截至2022年1月14日止,特別股各期間的股價報酬實在無感,但在計入股息後,中長期的年化報酬竟可拉高到7%~10.64%,表現不輸代表大盤的S&P 500指數(詳見表1)。再看過去10年的各年度含息報酬,有9個年度都維持了正報酬,如此表現是非常令人安心的投資商品(詳見圖1)。

    無怪乎,美國智慧樹投資(WisdomTree)全球研究主管施瓦茲(Jeremy Schwartz)會在公司官網發文坦言,「許多投資與金融機構,多年來一直是靠著特別股,來彌補其在2008年金融海嘯期間的投資虧損!所以在過去9年,全球發行的有價證券中,特別股的占比就從2%飆升到25%,市值規模在2020年還突破了1兆美元,創下歷史新高!」

    到底特別股有何「特別」,從股神巴菲特(Warren Buffett)、壽險與投資機構,乃至各國主權與退休基金,都將它列為投資組合中的「標配」?一般投資人要如何投資呢?以下將從基礎介紹、投資特點,以及操作策略3面向一一分析:

    基礎介紹》掌握特別股發行內容的6大重點
    特別股和普通股,都是公司募資的工具(詳見Tips),最大的差別在於,公司在分配利潤和剩餘財產的權利順位是,特別股優先於普通股,所以又名「優先股」,而因特別股具配息率固定、到期買回等債券性質,也有混合型有價證券(Hybrid security)之稱。

    Tips_公司為何要發特別股?

    在公司募資工具中,債券或可轉債支付的利率成本較低,為何要選擇發行特別股?柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出,主要有3種可能:①防止股權被稀釋及經營權被控制;②不想因為發行債券而提高公司負債比率;③強化資本結構。

    但在美股中的特別股超過1,600檔,且有不少公司發行的特別股多達8~9種,投資人要從何了解和比較起?吳盛富建議,可從特別股的發行內容,查看以下6個重點:

    1.票面價值(Face value):即發行價,依美國法令規定為每股25美元,而這也往往是公司設定的買回價,投資到期者不會有價差損失。

    2.票面利率(Coupon rate):投資人是按「發行票面價×票面利率」定期領息,吳盛富觀察,目前票面利率水準在5%~8%。但票面利率不一定固定,可分為3種:①永久固定(fixed for life);②浮動利率;③固定轉浮動(fixed to floating),指發行前5~10年利率為固定,之後轉為浮動。

    3.配息頻率:目前市場上有95%的特別股都是採季配息。

    4.股息類型:以個股而言,多數的特別股,配發的是股息型(dividend),少數會是利息型(interest),若配發的是股息型,就會課徵股利稅30%,利息型則免稅;至於特別股ETF和多數的基金,則一律課稅。

    5.買回權:多數特別股訂有「買回權」,亦即在到了買回日(call date)之後,公司有權以發行的票面價值(25美元)買回部分或全部特別股,有時也有公司會以普通股的形式買回特別股。

    6.股東權益類型:約有6種權益類型,如股息支付可否累積、可否轉換成普通股,以及買回固不固定等(詳見圖2),投資人需先搞清楚各權益類型的條件,才能做好對應的投資策略。


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