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    Smart智富月刊285期

    群熊橫行還是牛熊同籠?

    撰文者:黃嘉斌 2022-05-01 瀏覽數:151
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    直到最近還是有許多朋友問筆者:「為什麼某某公司獲利這麼好,股價都不漲?」「貨櫃三雄殖利率那麼高,還可以買嗎?」「IC設計股怎麼這麼弱?本益比好低?」當然也有不少人對俄烏戰爭與通膨問題非常擔憂。上面的都是好問題,以下筆者會提出一些統計數字與現象來解釋。

    俄烏戰爭的影響,筆者上期已經提出過建議,在此就不臆測了,因為必然不準,若是猜得到就不是黑天鵝了,投資人可以做的就是用「情境模擬」的方式提出對策。假設沒有這個意外,通膨的蠢動尚在意料之中(灰犀牛),美國聯準會(Fed)升息的舉動必然發生,只不過俄烏戰爭加劇了通膨的發展,使得短期利率迅速升高,歐美與台灣的消費者物價指數(CPI)年增率都爆表,導致政府必須加快升息。

    當升息加速促使利率出現「倒掛」,對長期來說,未來經濟陷入收縮期幾乎呈定局,不過,從警訊的出現到經濟衰退,至少還要6~9個月,甚至1年以上,根本無助於用來對現在的經濟做研判,但是,資本市場對之前Fed將進行「縮表」一事,已經預做了調整,然而戰事的發生讓資本市場再度出現調整,特別是科技股的評價受創最大。

    舉例來說,晶圓代工龍頭台積電(2330)上個月的法說會,除了第1季獲利有超標的好表現之外,全年營收年成長也可望提高至3成,結果次日股價卻以低盤開出,大有「利多出盡」的味道,這無關公司的營運表現,而是和評價調整與資金流動有關。

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