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    Smart智富月刊288期

    陸股即將邁入牛市?

    撰文者:施斌 2022-08-01 瀏覽數:1,138
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    隨著防疫解封之後,中國政府釋出的一連串利多政策逐步在市場發酵,加上估值合理,帶動陸股在5月中觸底之後,開始上演震盪上揚走勢,MSCI中國指數自5月12日至7月15日為止,漲幅超過9%,表現領先歐美國家。投資人看好中國政府決心要刺激經濟,達到GDP成長目標,後續可望陸續見到跟去年不同的強力支持政策,也讓許多國際資金開始流入陸股。

    陸股在歷經封城的疑慮後,事實證明,封城並不會改變產業基本趨勢,很多產業,例如再生能源、電動車、太陽能的需求還是很強;互聯網平台監管雖然依舊嚴格,但目前也開始看到一些調整,這都帶給市場正面信心,代表政府仍是很重視經濟的。

    舉例來說,像去年房地產調控非常嚴格,很多人難以取得貸款,到今年卻看到房貸利率數度調降(詳見圖1),甚至有些地方政府開始提供補助給購屋買方,這都是幾個月前很難想像的事情。這些都代表政策正在改變,政府決心要刺激經濟以達到GDP成長目標,預期下半年還有機會看到一些跟去年不同的強力支持政策出籠。

    陸股的投資人對政策一向很敏感,短期的投資信心雖然仍受到干擾,但愈來愈多投資人已開始向前看,現在也看到不少海外資金開始流入中國(詳見圖2)。雖然企業獲利難免下修,但也因為股市修正,很多市場浮額(編按:指散戶持有的零散股份)已陸續清洗掉,市場變得更健康;加上目前估值幾乎處於歷史區間底部,代表負面因素都已反映,股市的吸引力逐漸浮現。

    具基本面支撐公司
    未來股價上漲機率愈高

    不僅如此,當經濟處在下行階段時,很多公司會更小心謹慎經營,致力降低成本,藉機讓公司體質調整得更健康,以待未來經濟好轉時,可以有更好的競爭力跟成長力,所以在經濟下行時,這類公司反而容易繳出優於市場預期的成績。只要有基本面支撐的公司,就像打籃球,跌得愈重,未來就有機會彈得愈高。

    當然,有些人對消費板塊復甦格局未完全確立,還心存疑慮,這是因為防疫封控雖早已鬆綁,但仍有許多人在找工作,這的確會影響民眾消費意願,造成整體消費呈現趨緩。但在政策正常化後,消費信心已逐漸恢復;而企業也需要推出令人驚喜的產品,才能驅動消費,因為還是有不少人願意購買有吸引力的產品。現在有愈來愈多中國公司有這種潛力,估值也變得很便宜,這也是陸股近期表現優於歐美股市的原因之一。

    至於許多人擔心的通膨、美國經濟下行以及升息等問題,雖然中國難免也會被影響,畢竟美國是中國產品最大買家,但中國經濟主要驅動力還是政策,政策驅動力比全球經濟還重要,如果政府能端出支持性政策,自然有助於抵擋全球經濟衰退。

    至於中國政府推動的共同富裕政策,也引發國際投資者關切是否牽動民企與國企前景的發展。其實,共同富裕政策主要目的是反壟斷及反貪汙,是為了避免少數公司過度壟斷,造成不公平競爭。儘管民企過去一段時間受到監管政策的衝擊,但若以20年的長時間來看,民企的經營績效還是優於國企。一家公司的經營要能取得投資人、管理層、股東3方面平衡,才算好公司。在這部分,民企還是具有優勢。


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