去年8月時，針對美元的中長期趨勢，在盱衡主要經濟數據和貨幣政策的動向後，我們認為美元多頭走勢將於去年稍後時間點見頂反轉，並開啟一段至少長達1年的中期整理「弱勢美元」週期。果不其然，無論是美元指數或美元貿易加權指數，在去年9月～10月觸頂後，出現顯著的下行走勢（詳見圖1）。
美元近期跌深反彈
為修正格局「中繼站」
進入2023年後，隨著市場對於通膨反彈的擔憂，以及市場風險趨勢情緒升溫的背景下，美元出現跌深後的反彈，美元此波中期整理修正格局結束了嗎？或只是到「中繼站」？我們認為，後者機率相對高。
美國2月公布的最新消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數值，很大程度扭轉1月市場因為突然飆高的通膨數據的過度擔憂。先來看CPI月增率為0.4%、年增率為6%，雙雙符合市場預期；核心CPI月增率高達0.6%、年增率為5.5%，是數據美中不足的地方，也是擔憂通膨人士關注的焦點，認為居高不下的核心通膨，讓美國聯準會（Fed）難以放緩緊縮。
真的是如此嗎？如果深入分析數據，會發現核心通膨、特別是核心服務物價的上揚，主因是由租金所推升，從圖2可以清楚看到，2月CPI房租年增率仍然兀自衝高，來到8.1%，月增率則高達0.8%，成為拉動整體CPI及核心通膨最重要的貢獻者。不含房租的服務物價指數月增率，已經降至僅0.1%，遠低於整體CPI月增率水準。然而，這是真相嗎？最新的全美公寓租金（Apartment List）數據顯示，2月年增率已降至3%，是2021年4月以來的新低，非常接近2018年～2019年的平均水準2.8%，而全美最大房地產租售網站之一的Redfin，2月租金指數年增率更是掉到只剩下1.7%。在可預見的未來，租金的快速下行是難以迴避的趨勢，一旦此趨勢開始發酵，搭配去年第2季～第3季間的超高基期，整體通膨水準將以非常快的速度下滑。