圖片來源：達志影像對一直以來在晨星（Morningstar）負責永續投資分析與發展基金永續評級系統的晨星Sustainalytics美洲永續研究總監Jon Hale而言，自從ESG（環境、社會、治理）的概念在2000年年初形成以來，至今永續投資的世界已變得相形複雜，但產生興趣的投資人也持續增多。
目前，多數資產管理者都藉ESG之助以做出更好的投資決策，而市場對於追求風險調整後回報、同時也試圖提供可持續成果的基金商品，有更大的需求，是近十幾年來永續基金數量暴增的關鍵因素。
不過，在ESG基金受歡迎度持續升高之際，在美國對於永續投資的批評，在過去1年也正迅速成為一項泛政治議題，甚至站在光譜另一端的「反ESG」基金也在市場當中逐漸崛起，興起一道逆永續潮流。
27檔「反ESG」基金
可分為5大類別
根據我們的調查資料顯示，目前美國市場有27檔符合晨星定義的「反ESG」基金，這些基金在2022年第3季創下3億7,700萬美元的淨流入歷史新高紀錄，這是一個值得觀察的現象。
什麼是「反ESG」基金？是指1檔基金採取和永續基金或ESG基金完全相反的投資策略，依據晨星的定義，這27檔「反ESG」基金可區分為5大類別：反ESG（Anti-ESG）、政治型（Political）、拋棄ESG（Renouncer）、惡習型（Vice）、維權型（Voter）。
類別1》反ESG基金
運用ESG資訊來建構其投資組合，但挑選的標的則是管理團隊認為在ESG評級系統下受到過度傷害的公司。
類別2》政治型基金
投資在被認為支持保守價值政策的公司。
類別3》拋棄ESG基金
指的是原本有將ESG納入投資決策流程，但後來又將ESG原則移出基金名稱與基金文件，以避免和ESG產生連結。
類別4》惡習型基金
投資被社會責任基金或道德基金排除在外的公司，也就是菸、酒、軍工、賭博等傳統上所稱的邪惡產業股票。
類別5》維權型基金
多半是被動式管理的基金，但會利用投票權針對各項支持，或是促進ESG的提案投下反對票。
在27檔反ESG基金當中，有接近一半具有高ESG風險或ESG風險高於產業平均，因而在晨星的ESG風險評級中只能獲得1顆或2顆地球的分數，相較於整體產業，大約有30%的基金落在這樣的評級水準。
一般而言，1檔基金具有高ESG風險，通常代表其投資組合中，有相當的投資比率牽涉到石化燃料行業，包括動力煤、石油和天然氣、油砂、頁岩能源、深海開採和北極近海探勘等。
在「反ESG」基金的5大類別中，除了惡習型外，其他4個類別都比晨星美國股票指數（Morningstar US Market Index）擁有更高的石化燃料產業曝險（詳見圖1），以曝險比率最高的維權型基金Strive U.S. Energy ETF為例，在其投資組合當中就有高達97%的公司，其主要營收來自於石化燃料。
除了ESG風險的指標，晨星設計的1套投資組合影響力指標系統，也能夠讓投資人了解基金的持有標的是否會對環境、社會帶來正面影響。
其中1項是稱為氣候行動的指標，主要是評估企業在減緩地球溫度上升與氣候變遷所做的努力，像是促進潔淨能源發展與限制溫室氣體排放等措施。而所有5大類別的「反ESG」基金在氣候行動指標的平均分數，都低於晨星美國股票指數的表現（詳見圖2）。