而有些存股投資人在開始接觸被動式的指數投資後，雖然對於獲取市場平均報酬感到心動，當真的要下單時卻又裹足不前，無非是因為以下兩大心理障礙：
障礙1》股息減少
由於市值型ETF的殖利率低，甚至有些海外ETF不配息（成分股配發的股息直接滾入淨值）。若原本存股可以獲得1年50萬元股息，換成買市值型ETF就少了這筆被動現金流。
障礙2》有現金需求必須賣股求現
如果投資人剛好需要用到50萬元，就得賣掉價值50萬元的ETF換現金才行。
投資要解決數學問題，更要解決心理問題。其實，不管是領息或是賣股求現，同樣都是從投資標的當中取出一筆錢。我們直接看兩種情境的比較（詳見表1）。
情境A是「領股息」獲得資金，而情境B是「賣股求現」獲得資金。假設兩者獲得資金之後，股價都上漲20%，兩者的市值還是相同。因此，領息和賣股其實是一樣的事情。多數人心理上最無法接受的原因是「賣股之後會減少持股數量」，但是透過數學計算可以知道，賣股之後雖然股票數量減少，卻不會像情境A有除權息而使股價降低，因此整體市值仍然相同。
況且，以投資台股而言，投資人獲得的股息收入，要被課徵個人綜合所得稅，稅率依個人所得而定，最少是5%。而賣股票則是付給政府千分之3的證交稅。而當單筆股利高於2萬元，還要被政府收一筆健保補充費（2023年費率為2.11%）。從數學角度來看，領股息要支付的稅費會比賣股票的代價更高。
指數投資追求成長
不追求穩定配息
我們再思考另一個問題，通常能夠穩定配發高股息的多半是成熟型的公司，因為公司不會有高成長，所以會把賺到的錢分配給股東。而還在成長的公司，會把賺來的錢投入到公司營運追求繼續擴張，這樣未來就能創造更高的獲利。
假設甲公司已不在成長期，每年的每股盈餘（EPS）大約都是5元，賺來的5元都會配給股東，股價也長期維持在100元。而乙公司第1年的每股盈餘也是5元，市場給予20倍本益比，股價約在100元上下。由於公司還在成長，決定將盈餘再投資。到了隔年，乙公司的每股盈餘從5元增加20%到6元。如果市場同樣給予20倍本益比，那麼股價就有很大的機會漲到120元。乙公司的股東雖然沒有領到5元股息，隔年公司卻因為獲利再投資帶來盈餘成長，帶動股價漲到120元，股東反而得到20元的獲利。
市值型ETF投資的是整個市場，無論是美國或台灣，當中都有許多還在成長期的公司。當眾多公司的獲利成長，就會帶動股價及市值的增長，根據過去的績效觀察，長期而言都比投資高股息公司可以帶來更高的收益。
了解以上兩個觀念，希望能夠幫助投資人們解決對於指數投資的不安。
只要有把握能夠長期投資，那麼追求市場「成長」的思維，透過時間與複利獲取市場報酬、穩定累積財富，自然會是一個正確的方向。
事實上，我並沒有把所有資金都投入在指數投資當中，也擁有一些主動投資或購買高股息的ETF，並且繼續持有台積電（2330）；不過目前的資產配置比重，是我現在心理上最能接受的狀態，經過一段時間之後也可能會再做出調整。簡而言之，只要充分了解到，被動式的指數投資可以讓資產隨著市場成長穩定增值，主動式的投資則有機會讓你獲得比市場更高、也可能更低的回報。最終，要將多少金錢投入指數投資？占總資產多高比重？還是由你自己來決定。（本文摘自第3章）
小檔案＿徐世鑫（棒喬飛）
學歷：中華工專五專機械科（已改制為中華科技大學）
經歷：台達電子、技嘉科技、仁寶電腦工程師
現職：專職投資人、「傻多棒喬飛」部落格版主
著作：《散戶進化入門：致富必學的投資思維》、《傻多存股法》
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