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    Smart智富月刊309期

    安聯收益成長基金舵手解讀市場前景

    美國可轉債總報酬率上看10%

    撰文者:鄭杰 2024-05-01 瀏覽數:9,564
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    全球股市在第1季暴漲後,4月起走勢回弱,今年下半場市場動能將來自何處?掌控超過新台幣1兆4,600億元資金動向的安聯收益成長基金經理人凱斯汀(Justin Kass)受訪時強調,市場將經歷降息預期調整帶來的震盪,2024年也將會是眾多美國企業獲利觸底翻揚的一年,美股、可轉債、非投資等級債仍可創造中高個位數以上報酬。

    延續2023年表現,2024年市場依舊強勢,市場投資人關注無非2大議題:市場是否過熱?聯準會(Fed)今年到底會降息幾次?

    美股》
    醫療保健產業
    獲利出現明確觸底反彈

    安聯收益成長基金堪稱台灣人最愛基金,台灣投資人持有金額高達新台幣7,000億元,其經理人凱斯汀分析,投資人擔心市場過熱,是因覺得市場過度集中,僅一小部分超強股票在驅動市場上漲,而這些股票怎麼上去就會怎麼下來,因此現在市場一定是過熱了。但凱斯汀強調重點不在股價,而是「獲利」。2023年市場強勁的部分原因就是本預期獲利衰退,但獲利狀況其實不比預期差,而凱斯汀認為,2024年美股獲利成長將由谷底翻揚、加速向上,且動能更加對外擴散,會有更多產業獲利轉向成長,也因此就算科技七巨頭表現不再同步強勢,美股仍有向上動能,「2024年可能是另一群不同的公司跑贏大盤」。

    根據調研機構FactSet最新預測,美股2024年獲利可望成長10.3%(詳見圖1),雖維持雙位數成長,但相比於前一次預估,卻是下修今年全年的獲利成長率,最主要是第1季的獲利成長率由前次的3.4%大幅下修至0.9%。對於近期的獲利下修,凱斯汀並不意外,反而將此視為布局未來機會。他指出,市場會對獲利成長開始下修,是因為企業營運指引不如預期,而這現象他們團隊早就觀察到了。

    他解釋,美股許多企業的確大幅下調獲利、營運數字,這是因為這些企業意識到必須要大減庫存,重新創造獲利成長才能再吸引投資,從去年第3季、第4季開始就有愈來愈多企業在打庫存,而這對於今年上半年的獲利成長或許不利,但下半年後獲利就能看到反彈,這也正是他們判斷今年獲利觸底反彈的原因。目前企業普遍下修獲利的狀況已在他們預期,他們正面看待的是之後隨之而來的成長動能,更何況現在更有些公司營運展望已低到誇張得不合理,他看好美股企業獲利成長有機會超越預期。

    至於近期「一降再降」的降息預期,凱斯汀認為,今年降息次數可能不到3次,市場將會面臨降息次數由3次降至2次的重定價風險,但他不視之為利空,而是「超級正面的訊號」,代表企業的獲利的確觸底,且正在加速回溫。

    凱斯汀分析,若降息預期再降,那些對降息前景太過樂觀且依此做決策的投資者的確可能會受傷,但凱斯汀本來就不認為,在美國當前的經濟強度下,降息有機會到6次以上,而現在各項數據包括通膨、企業獲利成長都是正向發展,也更支撐就業表現,反而有助於經濟成長,特別是下半年,因此很有可能讓降息次數向下降,而這也讓凱斯汀對美股企業獲利成長超越預期更有信心。

    整體而言,凱斯汀預期在獲利成長帶動之下,美股今年可望見到中高個位數報酬表現。而哪些產業獲利成長在今年會有最驚豔的表現?醫療保健產業表現最受凱斯汀期待。

    在2023年,包括醫療保健、公用事業、能源、消費等產業的獲利表現都很低迷,其中醫療保健產業更是已經連續3年表現劣於大盤。但凱斯汀指出,現在醫療保健產業已很明確地看到獲利觸底反彈的跡象,且在沉寂3年之後,醫療保健產業更結合了AI發展相關技術和工具,將會有驚人的改變與成長,這是過去3年市場都還沒注意到的潛力。實際上,近期凱斯汀已經在投資組合中大量增持醫療保健產業。


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