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    風險偏好升高,投資評級公司債深具潛力

    撰文者:天達資產管理 John Stopford 2009-07-31 瀏覽數:11,720
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    • 投資評級公司債:投資價值仍相當便宜,投資展望保持正向
    投資評級公司債與公債利差持續縮小,有助強化資本利得的獲利空間,雖然在這波強勁彈升後,我們在投資評級公司債進行部份獲利了結,但對這個市場仍保持正向展望,因為觀察目前的利差水準,投資等級公司債看起來仍相當便宜,與公債之間的利差約為過去40年衰退期間平均值的1.5 倍。根據過去歷史經驗,這顯示在未來幾年,投資等級公司債相對公債的潛在年化報酬將約達6%。

    • 高收益公司債:絕對價值雖相當便宜,但相對價值已偏貴
    高收益公司債上半年表現亮麗,但從相對角度來看,其價格已經不再顯現出那麼便宜,惟高收益公司債與公債利差仍大,在絕對的投資價值來看,仍然相當便宜,根據歷史經驗,依目前的利差水準,未來幾年高收益公司債相對公債的潛在年化報酬將約達11%。只是應該特別留意,企業違約率與被調降評等的情況,在今年可能創下新高紀錄,將進一步侵蝕高收益公司債的獲利水準,不可不慎。根據穆迪(Moody`s)統計資料,目前企業違約率已經超過10%,預估到今年底前將可能攀升至14%。

    投資評級公司債利差與高收益公司債違約率 投資評級公司債利差與高收益公司債違約率

    • 新興市場債:劇烈修正風險逐漸遠離,看好原幣計價之新興市場債
    新興市場債持續大幅修正的風險逐漸消失,投資人風險偏好提高,將有助於資金恢復流入,特別看好以原幣計價之新興市場債,其中又以長天期債為主,如:墨西哥、智利、巴西、印尼、匈牙利與土耳其。值得一提的是,新興市場國家具有四個基本結構上優勢,將持續吸引市場關注,包括A、擁有豐富天然資源;B、持續進行正向的改革;C、擁有年輕且眾多的勞動力人口;D、過去基期較低的情況下,預期將有較快速的經濟成長。


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