安全評估》近3年自由現金流總值為正：自由現金流是評估公司安全性的最佳指標。所謂自由現金流，就是公司的營業現金流（本業賺進的現金）減去投資現金流（企業投資固定資產所花的現金）。自由現金流長期為正，就代表公司體質健康，不容易出問題。
龍巖近3年自由現金流，有2年為正，1年為負，3年合計的總值也是正的，表現算是合格。龍巖在2011年自由現金流為負20億元，主因花在購置固定資產近40億元。由於在手土地已不少，未來持續大量購買固定資產的機率應不大。
▲龍巖近3年自由現金流總值為正，表現合格價值評估》股利折現率僅8%， 股價仍太貴：對長期獲利穩定的公司而言，我們採用股利折現評價來判斷合理股價。以龍巖股價105元來看（2013.4.19收盤價），股利折現率僅約8%，還不到一般要求的10%∼15%，代表股價仍太高。未來若出現股利折現率10%∼15%時，才是長期投資人較可接受的價位。
▲龍巖股利折現率不到10%，顯示股價偏貴成長動能》開始布局中國市場， 為潛在動能：要判斷公司是否有營收成長動能，可使用「長短期營收年增率」，當短期營收年增率（近3個月累計）在長期營收年增率（近12個月累計）之上時，代表公司近期營收成長動能強勁。龍巖的短期營收年增率在2012年11月時穿過長期營收年增率而上，代表龍巖具備短期成長動能。
其實，以內需市場來看，除非民眾對「生前契約」接受度大幅提升，否則龍巖營收在短期內大幅成長的機會不大。但龍巖近來已開始布局中國市場，雖短期內難有貢獻，但長期有機會成為公司下一個成長動能，投資人可持續關注。
總結來看，由於龍巖的獲利穩定，安全性尚可，因此可以把它放到長期觀察清單。至於買進時機， 龍巖現在雖然具備短期成長動能， 但由於股利折現率偏低，投資人可以等股利折現率超過10%時，再考慮投資。
（statementdog@bwnet.com.tw）
Tips＿股利折現評價
假設每年領現金股利，8年後將股票賣出。估算每年現金股利及8年後的賣出價，以某個股利折現率（預期年化報酬率）折現至今並加總，就是目前的合理買進價。
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