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疫情下月營收逆勢成長的全家可以買進嗎?從財務體質中的3大項目做評估

撰文者:艾蜜莉 更新時間:2022-06-23 瀏覽數:1,531

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超商第2大龍頭——全家(5903)公布5月營收74億2,000萬元,年增3.7%,比4月成長2.1%,同時為歷史第3高。


5月國內疫情升溫,包括確診人數及居家隔離人數都飆升,超商人流減少,全家是如何成功化危機為轉機,繳出亮眼的成績單?現在就讓我們來仔細研究。

鮮食、電商服務與會員經濟
全家於1988年成立第1家門市,2002年公司發行股票並掛牌上櫃,2018年成立第1家科技概念店,擁有分店數超過3,900家,為台灣第2大連鎖便利商店。

營業項目以各種食品、飲料、冰品、菸酒、日用品等零售業務,也提供各項費用代收服務(包括電信費、停車費、保險費、信用卡費)、環保垃圾袋、電信通話卡代售、快遞及宅配服務、交通卡片加值等服務。


資料來源:全家2020年年報



資料來源:全家2020年年報

全家持續深耕會員經營,以點數銀行為概念推出點數折現服務及跨界兌換功能,「隨買跨店取」平台亦持續優化,除主打消費紀錄電子化、團購優惠、跨店分次取、轉贈分享等服務外,提供同系列商品任選及冷熱互換機制,更貼近消費者「隨需」購物需求。

因應線下的居家防疫生活的趨勢,2020年更與永豐餘生技合作推出「冷凍店型3.0」,打造冷凍食品販售專區,支援消費者的宅居生活需求。全家積極朝科技零售業發展,發展出其特色商業模式:

模式1:隨買跨店取
將實體店舖商品虛擬化,透過全家會員帳號,可以優惠價格購買多入數商品,且不需於付款時一次領走,可跨店舖分次領取。

模式2:My FamiPort App
提供會員紅利、刷就購、全家行動購、店到店等多元服務,將優惠、便利、服務一手掌握。

模式3:My FamiPay
全家提供的行動支付服務,內建於My FamiPort App,在全家消費不需帶錢包,一隻手機就能輕鬆付款同時累積全家集點。

模式4: 「好賣+」、「好開店」、「好店+」開店平台
提供社群賣家簡易的接單平台,金流、物流、資訊流相互整合的三流服務,全方位打造「全家」賣家生態圈。

模式5:智能記帳本
出示會員條碼即可將全家所有發票、收據紀錄於記帳本中,鼓勵會員綁定財政部手機條碼享優惠外,亦可完整消費理財歷程記錄。近期配合政府開賣快篩試劑,並針對民眾營養補充需求,店舖現場與會員APP「全+1商城」,同步推出自有品牌FamilyMart Collection保健食品,精準掌握居隔商機。


接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,來檢視全家的財務狀況。我們發現全家被評定為「警示」,以下我們針對不良的項目來進行探討。

全家的財務體質健檢

全家的體質評估呈現「警示」



資料來源:艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報

警示原因1:盈餘再投資比率過高

盈餘再投資比例>200%



資料來源:艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報

經檢視財報,主要是2022年Q1長期投資的項目增加,稅後純益也較2021年Q4下滑,雖然並非長期的盈再率都是這麼高,但後續仍要觀察,每股盈餘與股東權益報酬率是否能提升。

全家季合併財務比率



資料來源:理財寶、全家季合併財務比率

全家季合併損益表



資料來源:理財寶、全家季合併損益表

警示原因2:股本<50億元

全家股本情況



資料來源:艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報

股本小於50億元的上市櫃公司,雖然有在我的觀察名單中,不過即使價格來到了便宜價,我並不會投入過多的資金,原因是股本小、流通在外的股數也相對的少,相對的股價波動幅度也會比較大。

警示原因3:負債比率>50%

全家的負債比率情況



資料來源:艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報

全家2019年Q4流動負債明細(單位:新台幣千元)



資料來源:2022年Q1財務季報

流動負債裡主要是「應付帳款」占13%,這是要支付給供應商的貨款,有時也是因為企業有強大的議價能力,以至於可以延後付款的時間,因此算是好債所以影響不大,其他流動負債占了9%,主要是「代收款」的原因。

通常為特定產業才會有高負債比率,全家這項指標超出標準很多,近2年的比率也都在80%~90%區間,但負債比率高就代表一定不好嗎?因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後,發現其實對外舉債的金額並沒有太高,所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。

綜合評估
綜合上述得知,雖然全家的盈餘再投資比率出現警示,但經過分析過後,並非嚴重的財務問題,從獲利能力來看,2020全年合併營收837億,年減2%,稅後淨利13億4,000萬元,年減36.89%,每股盈餘6.02元。

去年營運主要受到疫情影響,便利商店本業來客人流稅減,加上2019年獲利創新高,稅後淨利年增達17%,基期墊高,導致去年獲利衰幅逾3成。全家致力於提供更多附加價值,同時瞄準疫情帶動行動購物需求,App全面升級加入購物新功能,推出「全+1商城」,為會員打造專屬電商平台,透過OMO虛實融合策略,打通線上線下消費型態和需求,布建全通路經營與銷售環境,讓會員擁有更完整方便的購物管道。

對應居家自煮人口上揚針對居家自煮需求,全台超過300間店舖販售生鮮蔬菜、「全+1行動購」也推出蔬菜箱供選購,全家化危機為轉機,多元通路滿足消費者,有效帶動業績成長,成功掌握居家隔離商機。

警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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1982年生,大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成600多萬元資產,著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。

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