股票投資術

什麼時間點該買入債券?現在是景氣的哪個階段?達人教你用景氣時鐘建構投資策略

撰文者:andyworld 更新時間:2022-07-29 瀏覽數:5,482


什麼時間點應該適合購入什麼資產,這應該是許多投資人關心的議題。有沒有什麼法則或大方向是可以依循的呢?今天來介紹一個景氣時鐘的觀念來讓大家參考:美林景氣時鐘(富達景氣時鐘)以及景氣時鐘運用在債券配置的概念!


美林景氣時鐘(富達景氣時鐘)
圖片來源:andyworld

美林證券在2004年發表了一個投資時鐘研究報告,該模型用經濟成長(產出缺口百分比或GDP)和通貨膨脹(消費者物價指數,CPI)的經濟指標,將景氣分為4種狀態,再根據不同的狀態進行不同的投資,這4種狀態分別為復甦期(recovery)、過熱期(overheat)、停滯期(stagflation)、衰退期(reflation)。

1.復甦期(recovery):物價處於較低狀況(CPI↓),各產業業績逐漸回暖(GDP↑),帶動工資成長,促進經濟消費。
2.過熱期(overheat):各產業業績持續成長(GDP↑),物價提升幅度也持續成長(CPI↑), 經濟過度繁榮造成通貨膨脹。
3.停滯期(stagflation):經濟停滯後造成各行業業績大幅下滑(GDP↓),人民購買力下降後也早成物價下跌(CPI↓),經濟進入衰退狀態。
4.衰退期(reflation):各產業業績到達高峰開始緩步下滑(GDP↓),物價平穩或緩步上升(CPI↑),經濟處於停滯狀態。
因為美林提出的時間有點久遠,大家可以到網路上搜尋「美林時鐘」看看它的原型,之後富達也提出一樣的景氣時鐘,名為「富達時鐘」,兩個可以說長得一模一樣!Why?猜測是這位資產配置總監Trevor Greetham來自美林投資銀行的緣故吧!

富達投資時鐘
圖片來源,富達網站

從這張投資時鐘上可以看到隨著景氣的不同,投資標的也有所不同。最內圈的核心表示建議哪些投資類型,依序往外圈則有能源、非必須消費、醫療及必須消費、科技及基礎原料,再來最外圈就是電信、工業、公用事業及金融類股為主!
富達之前會用這個景氣時鐘來判斷現在應該適合買進哪些資產,但是目前似乎找不到更新的資訊。另外,電信與公用事業類股一直被台灣人認為是防禦型的投資,這部份有沒有隨著時間世代的更迭而變換,或是國內外情況不同,是值得日後研究思考的方向。

景氣時鐘運用在債券配置的概念
如果將此理論運用到購買債券上面呢?債券重視的要件之一是違約率,只要沒GG,本金和利息都拿的到。所以我們先來想一個問題,在這些景氣階段下,企業的違約率會如何?
1.復甦期(recovery):企業借貸成長,違約率也低。
2.過熱期(overheat):企業大量借貸,信用風險拉高,要審慎重視違約率問題。
3.停滯期(stagflation):企業大量借貸,違約率開始出現警訊。
4.衰退期(reflation):企業還不了貸款,違約率大量出現。
綜合上述情況,歸納起來發現一些現象:
當經濟成長的時候:
違約率降低,公司的信用評等被調高,是有利高收益債和新興市場債上漲的,此時錢從銀行和公債流出,不利公債的價格。
當經濟衰退的時候:
違約率提高,公司的信用評等被調降,不利高收益債和新興市場債的走勢,此時避險需求提高,公債成為較好的選擇。債券方面當然不僅有上面提到的公債、高收債和新興市場債,光是公債又細分美債,主權債,還有到期日長短等等。

此外在台灣要買進這些資產,或許透過ETF和基金的方式較為方便,這又牽涉到必須要考量經理人的操作方式和績效。

結論》理解景氣時鐘有助於建構自己的投資策略
無論如何,這篇的重點是藉由景氣時鐘的概念來指引一個購債的方向,也希望大家能夠藉由這樣的想法建構出屬於自己的資產配置時鐘!

再一次強調,投資沒有正確答案,只有從眾多參考中找出最適合自己的選擇喔

本文經授權轉載自andyworld
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