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高股息商品可以長期持有嗎?達人曝重點:投資若追求「高股息」,背後會有這5大問題

撰文者:理財W實驗室 更新時間:2022-09-14 瀏覽數:10,905

台灣人愛投資「高股息」、「高配息」、「高撥回」或是「高殖利率」商品(如基金、ETF等...),當中更有許多人將投資視為「存」,尤其是存上述提及的那些高配息金融商品,此外,過去是金融業者自己大力推銷這類商品給民眾,主打高配息、高撥回,年年都可以穩定獲取穩定現金流,如今,更透過諸多網紅或是YouTuber來宣傳這類型標的商品。


高股息的商品好嗎?適合長期投資嗎?存在著什麼問題?我非常明白地表示,我是一個反高股息類型的投資人,看完以下原因後,你將會了解這類型商品的問題,通常外表包裝地愈好的東西,裡面暗藏的玄機恐怕會愈多。

「股息追逐者」指的是在投資上為了「股息」本身,而去尋找高股息收益標的,如股票、基金或ETF等的投資人,有些時候可以在相關的金融商品行銷DM上,看到以下的名詞來吸引投資人目光:
1.被動收入。
2.高收益。
3.高股息投資。
4.每年穩定配發高股息。

為什麼高股息商品這麼吸引人?
高股息作為一種策略很容易推銷,而支持者則擅長推銷它,要麼將缺點隱藏在地毯下,要麼完全忽略它。通常只要提到投資這樣的商品,未來可預期固定每月支付特定金額的配息到您的帳戶,同時持有的單位數量保持相同,是不是聽起來很棒?

簡單、清楚與確定性是銷售人員最喜歡攻破投資人的3個方向,這也讓許多投資小白懵懵懂懂地相信話術,投資高配息基金或是高收益債券,最後領了很多息但財富並沒有增加,甚至還出現縮水。

我不追逐高股息商品的5大原因
以下是我不追逐股息的原因,以及你也不應該過分追逐股息的原因:

1.「股息」要繳稅,但「資本利得」不需要
在台灣的制度裡,「股息」需要繳稅,你必須選擇是要跟綜合所得稅一併繳納還是分離課稅,兩者的稅率基礎不同,因此不同稅收級距的人採用的方式也會不同。

但是,「資本利得」是不需要繳稅的,也就是你買賣股票,除了交易手續費與證交稅外,沒有其他成本,而台灣的交易成本與證交稅皆非常低,遠遠不急於股息所需繳交的稅率。

既然大家都強調成本很重要,就不應該依賴高股息類型的商品,政大財管系教授周冠男曾說過:「台灣的資本利得免稅,但投資人卻傻傻、繼續歡喜地一邊拿高股息,一邊還要被政府課一層稅。」

他認為,一般散戶愈投資愈窮,但有錢人之所以會愈有錢的關鍵,就就在於有錢人有一堆公司,可以透過公司收取股息實現「免稅」。所以,周冠男教授才不斷呼籲及建議一般投資大眾「更不應該拿股息」,「如果退休族想要有固定的現金流,可以定期自行賣出部分持有標的。如此一來,也不用被扣一毛稅金」。

圖1:股利所得稅計算方式


2.股息不是憑空掉下來
公司或基金的股息早已被考慮到其內在價值,同時也被計算進股價中。也就是說,它早就已經被「定價」了,股市是相當有效率的,獲得股息,你並不會獲得任何額外的收益,市場上沒有免費的午餐。

舉一個簡單的例子,假設你擁有一間公司 ,並且你將1元從公司銀行帳戶轉移到你的個人銀行帳戶,你的淨資產完全沒有增加。同理,今天配發的股息1元,你一直擁有那1元,而你只是從某個地方減去了它(股價),並在其他地方加上了它(你的證券帳戶)。從本質上講,你是用自己的錢獲得報酬的。這個概念類似於有些人對每年收到退稅感到興奮,但其實退稅的錢一直都是你的錢。

圖2:高股息的樣貌


3.領了股息會減損總報酬
每次分配股息時,實際上都是從你的投資帳戶中提取資金。如果它們沒有被再投資,你現在已經拿出可以用來創造更大複利價值的資本,最終實際上降低了你的總報酬。

舉一個簡單的例子,如果你以100元的價格購買了A公司的1股股票,股價增加了10%至110元,由於A公司不配息,那麼你的未實現報酬率為10%。

假設您還擁有B公司的1股股票、該公司會配發股息,其配息前股價也為100元,而B公司剛剛向你支付了1元的股息,故股價變為99元,你選擇不進行再投資而是將其作為收入、挪做其他使用。而在配息後B公司股價也增長了10%,所以B公司的股價從現在99元,增長了10%至108.9元,如果加上你獲得的1元股息,就等於109.9元,總報酬率為9.9%。

在上面這2個例子中,你的初始投資金額相同,但你在B公司的總報酬(有配息)卻低於A公司(不配息)。

如果您在2000年時將一筆錢投入美國S&P 500指數基金,當你投資到2020年時,有股息再投入的總報酬相較沒有股息再滾入的總報酬足足多了43%,這也是為什麼許多人強調要將股息再投入市場的關鍵原因,看似微不足道的股息,日積月累的效果並加上複利的發酵,威力驚人。

圖3:S&P 500歷史報酬情況


另一個有點極端、但非常有說服力的例子,若在1919年首次公開募股中,以40美元購買1股可口可樂,在股息再投資的情況下現在價值約980萬美元,而在沒有股息再投資的情況下僅只有約34萬1,545美元。而以上這些例子,還沒有將股息需要繳的「稅」考慮在內。

4.高股息的股票通常不具成長性
為什麼公司要配發較多的股息給股東?通常是公司已經過了成長周期,因此許多獲利不再進行額外的投資,所以將多餘的獲利反饋回股東。

公司不僅無法再投資,更會拉低資產水位,降低未來成長能力。當公司提高支付給股東的股利,能用來再投資擴大事業版圖的資金就減少,長期下來,每股盈餘的成長率就會降低。

有未來成長潛力的公司,股價才會持續成長向上,一旦企業持續配發高股息而不再投資或研發,你持有的標的可能領了一堆股息,但股價上出現許多虧損,切記!投資看的是總報酬。

5.股息只具有「心理上」的好處
高股息乍看之下很有吸引力,也是為什麼許多人幻想將其作為一種投資方式,因為你可以定期且可預測地在你的帳戶中看到現金流入的感覺很好。

學者Hersh Shefrin和Meir Statman實際上在1984年就研究相關股息偏好的現象。他們發現一些投資者熱愛追逐股息的2個主要原因:
原因1:那些投資人認知到他們無法延遲滿足,並透過股息「現金流」的方式來支付日常生活費用
原因2:厭惡損失的心理原理,導致投資人更喜歡獲得股息,而不是藉由賣掉股票創造同等的現金流,因為賣掉股票會有「虧損」的感覺。

高股息或高殖利率股票有其迷人之處,但研究資料顯示,專注於投資在高股息股票,長期下來的績效表現,並沒有「特別亮麗的表現」,訴求高配息的ETF,報酬率長期來看,反而比不配息的要低,許多人時常比較要投資元大台灣50(0050)還是元大高股息(0056),這個答案非常明顯,沒有投資人喜歡報酬較差的商品,所以個人建議定期定額長期投資的是0050,而不是0056。

最後提醒,高配息不等於高報酬,甚至可能比你想像的報酬還要差許多。

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理財W實驗室/黃御維 Wilson

我是一名證券分析師,任職證券相關產業,個人投資經驗超過9年,接觸過各種金融商品與投資工具,也遇過市場的大小風浪,我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你,希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話,減少許多在投資路程的冤枉路。

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