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大盤陷熊市,能源股卻飆漲?石油業榮景趨勢未定,投資前先想通這件事

撰文者:風傳媒 / 郭家宏  更新時間:2023-02-22 瀏覽數:7,320

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巴菲特 石油 油價 能源 原油 雪佛龍

圖片來源:達志影像

在通膨攪局與升息重創下,2022年全球股市慘淡,標普500指數下跌19.4%,創金融風暴以來最差表現。攤開標普500指數的11大類股報酬率,資訊科技下跌28.9%、通訊下跌40.4%,而房地產、非必需消費品也不好過,分別下跌28.5%、37.6%。

在股民的哀號聲中,公用事業、必需消費品、醫療類股充分發揮其防禦性類股優勢,雖然也被大盤拖累,但僅下跌1.4%、3.2%、3.6%,遠優於大盤;然而,在各大類股中,能源類股卻一枝獨秀,逆勢大漲59%,成為報酬率最突出的類股。除了疫情後的經濟重啟,烏俄戰爭也是推升能源股的重要力量。


能源股2022年飆漲59%

回顧標普500指數能源類股走勢,2022年年初,該類股的價位僅422.73美元,但在前半年不斷上漲,於6月衝上波段高峰698.42美元;而後進入短暫修正,9月卻又反彈向上,更於11月衝上720.17美元新高後,再次進入修正,年末以672.33美元的價位收盤,創下全年漲幅59%的驚人成績。

2022年能源類股走勢

資料來源:TradingView  圖片來源:風傳媒

事實上,能源類股不僅在2022年飆漲,2021年也大漲47.7%,甚至超越科技類股的33.4%,成為當年表現最好的類股。雖然在2020年疫情爆發初期,能源股遭重擊而慘跌37.3%,期貨市場甚至出現負油價,但隨著經濟復甦,能源市場逐漸回溫,自2021年起能源類股反敗為勝,成為表現最出色的類股。

2022年因烏俄戰爭爆發,能源市場更為吃緊,布蘭特原油一度飆上138.03美元,創下金融海嘯以來的新高。雖然油價上漲是能源股的利多,但也推升通膨,提升人民的痛苦指數;同年3月,中國疫情惡化,加上歐美各國經濟衰退,成為原油需求的「洩壓閥」,讓油價回落至100美元以下的價位,也讓CPI年增率降溫,從6月的9.1%高峰降至11月的7.1%。

2022年布蘭特原油油價走勢

資料來源:TradingView  圖片來源:風傳媒

艾克森美孚淨利直逼蘋果

若將能源類股的成分股拆解出來,雪佛龍(Chevron)上漲53%,艾克森美孚(ExxonMobil)上漲80.3%,而西方石油(Occidental Petroleum)漲幅更高達117.3%,是2022年標普500指數漲幅最大的成分股。

但論營收、知名度與影響力,雪佛龍與艾克森美孚皆高於西方石油,因此接下來會將重心放在雪佛龍與艾克森美孚,討論石油類股的財報表現與未來展望。

烏俄戰爭帶動油價飆漲,進而拉高石油公司的營收與淨利:2022年1月~9月,雪佛龍營收達1,897億8,000萬美元,比2021年同期上漲66%;艾克森美孚則是3,182億5,000萬美元,比2021年同期上漲58.6%。至於淨利,2022年1月~9月,雪佛龍為291億1,000萬美元,比2021年同期上漲175.4%;艾克森美孚則是429億9,000萬美元,比2021年同期大漲203.4%。

S&P Capital IQ(標普智匯)推測,雪佛龍2022年全年淨利預計為370億美元,艾克森美孚則有望超過560億美元,雙雙創下歷史新高,超越油價上一波高峰的2014年。

強勁的財報,支撐雪佛龍與艾克森美孚的股價漲勢。2022年前9個月,雪佛龍EPS為15.02美元,高於2021年同期的5.52美元;艾克森美孚EPS則為10.17美元,也遠高於2021年同期的3.31美元。

有趣的是,2022年第3季,艾克森美孚的淨利為196億6,000萬美元,逼近蘋果同期的207億2,000萬美元——其實在10幾年前,艾克森美孚是美國市值最大的公司,隨後才被蘋果擠下來,2022年的大漲,讓艾克森美孚終於重溫了以往的榮光。

此外,股神巴菲特的加碼,也為石油類股打上鎂光燈。13F機構持倉報告顯示,巴菲特在2022年前9個月買進1億2,711萬股的雪佛龍,波克夏的該檔持股從2021年年底的3,825萬股大增到1億6,536萬股,一舉成為波克夏的第3大持股;至於艾克森美孚,波克夏並沒有持股;然而前文提及的西方石油,巴菲特則在2022年新開倉位,大買1億9,435萬股,並成為波克夏的第6大持股——靠著石油股,巴菲特海撈一筆。

石油公司紛紛計畫回購股票

石油類股的飆漲,在2年前可說是難以想像。烏俄戰爭爆發前,油市經歷近10年的低迷期,因為水力壓裂技術的進步,大幅提升美國頁岩油的產量,造成供給過剩,結果就是油價下跌;2020年新冠疫情爆發,經濟停擺,不僅油價大跌,期貨市場甚至出現負油價,再加上綠能轉型衝擊,都讓石油公司遭遇逆風。

但新冠疫情後的經濟復甦刺激需求,加上烏俄戰爭所導致的供給短缺,造成2022年油價飆漲,連帶拉升石油公司的利潤與股價。另外,艾克森美孚計畫於2024年前買回價值500億美元的自家股票,雪佛龍則計畫買回150億美元,這些股票回購計畫也促成股價上漲。

但拜登頂級能源顧問Amos Hochstein表示,買回自家股票的行為「很不美國」(un-American),認為應該要擴大投資,增加供給以降低油價,舒緩人民的通膨之苦;不過石油公司大多抵制全面改革,艾克森美孚執行長Darren Woods表示,公司利潤的大漲,代表「公司走在正確的路上」。

能源智庫IEEFA(Institute for Energy Economics and Financial Analysis)則認為,疫後經濟復甦與烏俄戰爭才是利潤飆漲的原因,而不是石油公司領導階層的策略規畫。IEEFA表示,若油價持續在高檔,市場就會轉往替代能源,這對產油國與石油公司是一大威脅。

中國放鬆防疫力道有助油市成長

那麼在2023年,能源市場的走勢如何?

標普全球普氏(S&P Global Commodity Insights)指出,中國防疫政策是影響今年能源市場的重要原因。中國正在放鬆防疫力道,若經濟重啟,能源需求就會增加,預計將貢獻全球47%的能源成長。

OPEC也指出,若中國解封,將帶動全球每日原油需求成長225萬桶,漲幅2.26%;OPEC也提到,若聯準會能讓美國經濟避免衰退,實現軟著陸的話,對油價也有正面效益。但美國能源資訊管理局(EIA)將2023年的全球原油預期庫存,從每日下降30萬桶上調至每日增加20萬桶,同時也下修布蘭特原油均價預期,從原本的每桶95美元下修至92美元。

綜上所述,雖然能源類股在2022年大漲59%,雪佛龍與艾克森美孚的營收、淨利、EPS、股價也飆漲,但原因並不是企業經營進步,而是受惠於烏俄戰爭與疫後經濟復甦。

2023年,油市已有多空兩派的聲音,長期來看,油市還有再生能源的挑戰。2022年的大漲是石油公司最後一次的榮景?恐怕要再等個至少10年,市場才會給我們答案。

本文經授權轉載自「風傳媒」,原文:巴菲特又一次大勝利?大盤陷熊市,能源股飆漲,烏俄戰爭是石油業最後一波榮景?
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