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宅經濟需求加溫，主機板大廠技嘉迎轉機？達人分析：體質佳，宜觀察本業營運
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2023-03-02
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圖片來源：達志影像
新冠肺炎疫情過後，宅經濟需求持續加溫，遠距相關週邊商品買氣不斷，連帶顯示卡及主機板的需求也大增。
然而，2022年受到整體市場景氣拖累、需求驟降，加上中國封控影響，全球顯卡供應商皆面臨高庫存待去化的大挑戰；經歷2季的庫存去化，板卡、顯卡逐漸回到健康庫存水位，主機板大廠技嘉（2376）在第1季將陸續推出新產品，是否表示最壞時刻是否已過？現在的技嘉還能買進嗎？
業務範圍》產品多元化，致力成長
技嘉成立於1986年4月，1998年9月股票掛牌上市，資本額為63億5,700萬元，營運以外銷為主，服務據點遍及全球，包含西歐、東歐、中國、東北亞、東南亞、澳洲、印度、中東、北美洲和南美洲等。
由於PC市場已趨於飽和、成長停滯，近年開發電競與創作者等高成長性的市場，並將營運模式拓展為B2B2C，不再僅是侷限傳統代理商的通路行銷。
主要產品為電腦主機板、3D繪圖加速卡、超微型電腦及伺服器等，晶片組及積體電路主要供應者為英特爾（Intel）、輝達（Nvidia）及AMD，其他重要的相關零件均向台灣廠商進貨，一直以來主機板的市占率居於領導地位，為全球第2大主機板廠商，也是國內第2大主機板與顯示卡品牌廠。
近年來，公司成立次品牌AORUS製造及銷售電競產品，看好未來伺服器需求， 2000年起開始開發自有品牌伺服器及工作站，產品已打入各國氣候觀察組織，協助探索氣候變遷對策，甚至天文探索工具也進駐台積電12B晶圓廠，打造浸潤式高效運算電腦機房。
技嘉近3年營收及占比
資料來源：技嘉2021年度年報
近3年技嘉各地區銷售金額及比率
資料來源：技嘉2021年度年報財務體質》本業獲利下滑，宜再觀察
了解技嘉的業務範圍後，觀察艾蜜莉定存股App，10項評估項目中只有3項不良，是一家財務體質健全的公司，接著來檢視造成不良的原因。
技嘉體質評估檢視表
資料來源：艾蜜莉定存股App
不良項目4：是否靠副業賺錢
技嘉本業收入比率＜80%
資料來源：艾蜜莉定存股App在「是否靠副業賺錢」（本業收入比率為營業利益除以稅前利益）中，觀察技嘉近幾季營業利益可發現，2022年的營業利益逐季遞減，主要原因是技嘉持續加速去化庫存，加上顯卡業務比重占45%，導致本業獲利空間受影響。
不過，公司指出目前通路端已回到合理庫存水位，須觀察公司後續營運狀況。
技嘉近期經營能力
資料來源：Cmoney理財寶
不良項目6：是否營收大灌水
營收灌水比率＞30%
資料來源：艾蜜莉定存股App在「是否營收大灌水」中，技嘉的營收灌水比率為30.69%，與標準值30%相差並不大，因此我認為應無大礙。
不良項目10：是否連內行人都不想持有
董監事股票質押比＞33%
資料來源：艾蜜莉定存股App此項評估項目為公司內部高層將股票向銀行貸款的比率，倘若過高，也要注意董監事是否和公司利益脫節。
2022年12月以前，董監持股質押比率維持在42.8%，12月稍微降至38.4%，但近期的質押張數有異動增加，以致質押比率從38.4%上升至39.1%。
由於董監和法人持股比沒有過低，加上其他財務體質健全沒有影響獲利能力，這部份建議先持續觀察不用太過擔心。
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網營收及股利政策》近10年均配發股利
2023年1月營收82億2,000萬元，月減6.3%、年減42.14%，主要是因適逢農曆春節假期，工作天數少，出貨量相對也跟著少。
技嘉近一年營收及每股盈餘
註：單位為百萬元 資料來源：Cmoney理財寶
技嘉近10年殖利率
資料來源：艾蜜莉定存股App
技嘉近10年股利政策
註：單位為元 資料來源：Cmoney理財寶未來展望
技嘉產品庫存已達健康水位，並在近期發表全新搭載英特爾第13代處理器，以及輝達RTX40系列顯示卡的電競筆電，還有創作者筆電等新產品。
看好產業應用對伺服器需求增加，將有雙位數的年增幅，整體營收比重有機會拉升至達20%；同時在歐美也都將擴增後段最後組裝的小型產線，以就近因應客戶出貨需求。
技嘉伺服器的銷售模式與ODM Direct（ODM直接銷售）不同，透過與系統集合商合作，為其自有品牌的伺服器相關產品銷售帶來更靈活的設計，以及更高的獲利能力。
註：以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。投資之前請務必獨立思考、審慎評估，自己為自己的投資結果負責
本文經授權轉載自「艾蜜莉-自由之路」，原文：經歷板卡、顯卡庫存去化與價格滑落壓力後，技嘉（2376）最壞時刻是否已過？
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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