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美公債殖利率飆破近16年紀錄，將開啟「地獄之門」？孫慶龍解析未來風險
撰文者：孫慶龍 更新時間：2023-10-30
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圖片來源：達志影像
美國10年期公債殖利率，2023年10月4日持續飆高到4.8123%，不僅創下近16年以來的最高紀錄，更有「開啟地獄之門」的跡象與風險。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格
一般而言，美國10年期公債殖利率，短時間內若出現快速下降，或快速上升的變化，對資本市場的影響，可從2方面來討論：
現象1》美公債殖利率快速下降
國際資金快速轉往安全性資產美國10年期公債，其背後動機主要來自於「避險需求」大增，通常代表著國際資金預期未來會有「不好的大事」即將發生或正在發生，進而衝擊股票市場。
舉例來說，2020年美國10年期公債殖利率，從年初1.9%跌落到3月1.18%，之後全球疫情大爆發，更快速墜落到0.54%，顯示當時「極度恐懼」的市場氛圍，讓市場資金瘋狂湧向具有「避風港」特性的債券；而當時台股從1月3日最高點1萬2,197點下跌到3月19日最低點8,523點，2個半月下跌3,674點，跌幅約30%。
而2021年美國10年期公債殖利率，從4月1.7%快速下跌到7月19日1.19%，短時間跌掉30%的走勢，也預告了後來全球股市的一波修正；當時台股從7月15日的最高點1萬8,034點下跌到8月20日的最低點1萬6,248點，1個多月下跌1,786點，跌幅約10%。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格現象2》美公債殖利率快速上升
一般而言，美國債券殖利率走高，代表目前市場正在拋售安全性資產「債券」，將資金轉往風險性資產「股票」。不過，若債券拋售過頭，讓殖利率走高到3%以上，就會出現不一樣的解讀，美國華爾街甚至形容，這將會開啟「地獄之門」。
為什麼會用開啟「地獄之門」來形容？原理很簡單，就是投資無風險的美國債券，若都能有3%以上的殖利率，國際資金自然會想要轉往美國債券，而非有風險的股票。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格舉例來說，在完全不考慮未來「成長性」的條件下，目前投資台股的平均殖利率落在3.74%（編按：2023年8月），投資美國10年期公債的殖利率為4.8123%。
換言之，從殖利率的角度來看，投資「無風險資產」美國10年期公債，可以比投資「有風險資產」台股還多出1.07%的殖利率，因此在風險與報酬的綜合考量下，自然會觸動一批國際資金開始調整配置，賣出「有風險資產」的台股，轉進「無風險資產」的美債。
本文獲「孫慶龍的投資部落格、投資家日報」授權轉載，原文：美國10年期公債殖利率：開啟地獄之門
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出生：1977年
學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：致理科技大學財金系講師
現職：《投資家日報》總監
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