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英特爾改朝換代！虧損難平，有機會突圍嗎？
撰文者：黑麥 更新日期：2024-12-12
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圖片來源：達志影像
摘要
英特爾的執行長「季辛格」下台一鞠躬，英特爾未來可能會將「設計」跟「製造」業務拆分，聚焦核心業務，Mobileye、Altera都是可能被拋售的事業體。
就在上週，Intel（英特爾）的執行長季辛格驚爆「被退休」！終結季辛格想要帶領英特爾「重返榮耀」的機會，也讓這幾年英特爾「1年1個新技術」的計畫淪為口號。隨著季辛格離開英特爾，英特爾會維持既有的路線，還是會考慮新的方向呢？
對於英特爾來說，現在最具挑戰的問題，莫過於是否「堅持」繼續開發先進製程，或是要將製造跟設計分家，把讓製造交給市場決定，讓英特爾可以把「重心」專注在晶片的設計，才能在現在AI激烈的競爭中，重新掌握一些機會。
那麼，你看好英特爾未來的發展嗎？你們覺得英特爾會把製造跟設計分家嗎？英特爾是否會把整個公司賣掉？或是把部分業務出售呢？讓我們從幾個角度來分析。
1.未來發展
我認為自2021年季辛格回鍋以來，英特爾做了非常多的嘗試，其中在晶圓製造上的投入，因應拜登政府對於「美國製造」的期待，英特爾是美國晶圓廠中獲得補助最多的公司，所以這幾年瘋狂地蓋廠，購買機台，持續買進ASML（艾司摩爾）最新的EUV機台。
最後的結果，英特爾的設備跟工廠，在先進程度跟台積電不相上下，但是自10奈米以下，就難以生產，即便這幾年英特爾「號稱」已經可以做到跟台積電技術一樣，但是良率就是不好，導致遲遲無法量產，也讓美國政府的期待落空。
季辛格的下台，也暗示了川普上台後，不會在「大手大腳」隨便給錢，我認為新政府不僅對於外國公司補助會減少，也會對於美國本土企業不再刻意扶持，以川普的角度，或許要求台積電來美國免費建廠，也比補助英特爾亂花錢有效。
所以，我認為未來英特爾勢必會走跟這幾年完全相反的道路，而且會更為快速，隨著政府的支持消失了，必須把虧損除去，才能讓英特爾起死回生。
2.設計跟製造業務分開
我認為，季辛格下台後，將會加速英特爾將「設計」跟「製造」分開。畢竟工廠的成本跟虧損都是英特爾這幾季財報不佳的主要原因（第3季已經虧損58億美元）。如果讓「設計」跟「製造」獨立，那麼英特爾的設計搭配台廠製造，不論是先進製程在台積電（2330），或是成熟製造在聯電（2303），相信都比英特爾自家工廠成本來得低。
不過，分拆最大的難度是那一家公司會接手？我認為不見得需要賣給別人，英特爾可以透過接受美國私募基金投資，將晶圓代工獨立成一家新公司，這樣既可以持續使用目前的補助，也能避免影響現有業務。
日前，美國的Apollo Global Management（阿波羅控股公司），就打算出資50億美元對於英特爾進行投資，換取部分股權，如果可以把部分資金用在「晶圓製造」上面，就可以加速分拆的時間。
3.出售公司機會低
日前，Qualcomm（高通）有意購買英特爾整間公司，不過後來雙方談判沒有結果。我認為，高通要吃下市值大約自己一半的英特爾，財務上並不是不可能，只是後續的負擔跟英特爾的債務，會是高通感到困擾的原因。
我認為目前不會有任何一家公司直接購買英特爾整個業務，不論是高通，Broadcom（博通），AMD（美超微）都在等待英特爾把部分業務分拆拍賣時，進去撿個便宜。畢竟現在是英特爾最有可能「打折賣」或是「買1送1」的好機會，這些科技巨頭絕對不會錯過。
4.分拆業務先瘦身
既然無法把整間公司賣掉，英特爾為了自身重心業務發展，就會開始分批賣掉部分業務。
英特爾的主要業務是「筆電」與「桌機」，以及「伺服器的CPU晶片」，這個是英特爾核心業務，也是最賺錢的部分，英特爾不會輕易賣掉。相反地，對於「非核心」業務，正是英特爾想先擺脫的負擔。
首先，我認為「Mobileye」會是主要賣點。英特爾在購買的時候，花了150億美元，的確前幾年「車用電子」熱絡的時候，這筆投資增加了30%～40%，然而現在只剩下不到140億美元。
隨著電動車市場競爭激烈，Mobileye業績也持續衰退，並不像高通、NVIDIA（輝達）在自駕車上面仍持續成長，長期來看，可能會被邊緣化，不如趁早出脫。
其次，「Altera」這個可編輯IC，主要用在工控產品上，面對現在工控產品的價格跟市場不佳，也是屬於英特爾市占率比較落後的產品線。目前市值也有將近170億美元，如果賣掉可以將資金集中在自己的老本行上面，才能夠渡過危機。
我認為Mobileye會是英特爾首要想要處理的事業體，而Altera可能是其次，要看英特爾多缺錢。以目前英特爾第3季虧損24億美元，如果晶圓製造要持續投資，應該考慮兩者都出售，至少可以再撐個1年、2年。
結論》一個時代的結束
總結來說，季辛格下台也象徵一個時代的結束！面對新的時局，英特爾顯然必須要走向全新的一條路。不過面對晶圓代工的失敗，或許才能讓英特爾真正轉型成功，相信對英特爾是件好事，未來發展如何，值得我們繼續持續關注！
本文獲「黑麥先生的關鍵報告」授權轉載，原文：英特爾：正式進入改朝換代！
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