股票投資術

除了義美，這檔保健食品股也曾度過食安危機…艾蜜莉教你：這情況可搶進

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護城河分析
葡萄王擁有「無形資產、價格優勢、網絡效應、有效規模」等四項護城河項目。

葡萄王的優勢為品牌及通路，加上其產品全部自製，不但在塑化劑事件中全身而退，也因此增加許多代工機會，在重視食安問題的現代，其競爭優勢不容小覷。

另外，其子公司「葡眾」，目前為國內第二大直銷商，因直銷通路占葡萄王銷售之大宗，而葡眾在國內直銷商的排名，近年來皆居高不下，因此不排除葡萄王之營收將繼續成長。

葡萄王發展對策

資料來源：葡萄王2017年年報

資料來源：直銷世紀／2016年台灣20大直銷公司排行榜──東森新聞雲

體質評估（財務狀況）
打開「艾蜜莉定存股」，可以發現葡萄王有7項為正常，我們來看看不正常的3個項目，是哪些原因造成不正常的，影響性如何：

「是否體質幼弱」合格標準：股本＞50億元

資料來源：艾蜜莉定存股

葡萄王的股本約13億，離合格標準是有些距離，但葡萄王即將邁入50年頭，就上市的時間來說，其實是相對穩健的。再加上食品業的資本額通常不大，因不需太多的成本即可產出成品，以及自動化生產，故資本額通常不大，所以評估此項嚴重性不大。

股本大小對於股價的影響，主要差別在於流通在外的股數多寡及交易量，因股本大，流通在外股數相對較多，每日交易量也高，不易超大幅大漲或大跌，股價波動幅度小。而股本小者，流通在外股數相對較少，每日交易量也較少，一個利多或利空消息就常容易大幅度漲跌，股價波動幅度較大。

「是否現金斷水流」合格標準：自由現金流量＞0

資料來源：艾蜜莉定存股

通常在這一個項目，主要看營業現金流是否正常，若營業現金流為正常，其實就不太需要太過擔心。

我們把近五年的現金流量表抓出來，可以發現葡萄王的營業現金流皆為正值，自由現金流也大為正值，只有少數期間為負值，故這評估項目雖為警示，但也不用太過擔心，持續觀察追蹤即可。

葡萄王營業現金流、自由現金流、投資現金流變化圖

資料來源：財報狗

「是否欠錢壓力大」合格標準：流動比率、速動比率＞100%
資料來源：艾蜜莉定存股

在這一個項目中，我們主要看負債比，葡萄王的負債比率在正常範圍中，不用太過擔心。但其速動比率和流動比率過低，的確有其風險在，第一項為流動比率，公式如下：

流動比率＝（流動資產／流動負債）×100%。
（400萬／200萬）×100%＝200%。

這項指標建議是在200%以上會較為穩，對債權人的保障也較高。但就經營管理者的角度來看，過高的流動比率反而有閒置資金的情形，有時候也是公司過度保守而不對外舉債，同時還要注意是否有過度的現金增資，或是應收帳款過高也易提高呆帳風險。

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