股票投資術

除了義美，這檔保健食品股也曾度過食安危機…艾蜜莉教你：這情況可搶進

撰文者：艾蜜莉　更新時間：2018-11-27 瀏覽數：25,266

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艾蜜莉　股票投資　葡萄王

另一項指標為速動比率，公式如下：

速動比率＝（流動資產－存貨－預付費／流動負債）×100%。
〔（400萬－180萬－20萬）／200萬〕×100%＝100%。

速動資產因為不包含變現性差的存貨，以及不可動用預付費用，因此在變現上比流動資產更為快速，建議是在100%以上、200%以下較符合標準。

過低代表公司短時間內償債的風險大，如果是公司存貨持續增加，這時候就要進一步探討原因，但也不是每種產業都適用這項標準，例如收現的餐飲業，或是民生消費零售業，因為都是收現並沒有太多的應收款項，所以比率幾乎都偏低。

綜上所述，我們投資人要多方觀察並留意，持續觀察追蹤。

葡萄王的體質評估正常項目有7項，但其自由現金流量以及流動比率、速動比率，都離標準稍遠，所以保守起見，仍需密切觀察其財報。

近3年K線圖

資料來源：籌碼K線

利空分析
2017年1月
2016年12月，葡萄王爆發改標賣過期品，以下節錄自新聞：「檢調偵辦健康食品大廠葡萄王生技，疑涉竄改產品期限案，繼諭令成品課長張安掙6名員工交保3至10萬後，因有人供稱受高層指示才改標，檢調昨天再兵分10路搜索葡萄王總公司等地，並約談董事長曾盛麟、胞姊葡眾公司總經理曾美菁6人到案，漏夜訊問。」

沒多久葡萄王董事長即召開記者會說明，以下節錄自新聞：「遭到平面媒體爆料，指稱販售過期健康食品的本土第一大傳銷公司葡萄王集團，於28日下午召開重大訊息說明會，由董事長曾盛麟出面澄清表示，針對旗下所有產品皆符合國家法規，絕無食品安全疑慮。至於，傳出將過期食品的日期標籤進行竄改，並重新包裝後售出一事，曾盛麟表示，乃為家族內部人員惡意抹黑，與事實不符，公司將採法律途徑，追究相關責任。」

而因為此一事件爆發後，董事長親自召開記者會，說明其為家族內部鬥爭之抹黑事件，的確這造成消費者之觀感不佳，但葡萄王公司後續作為皆相當有誠意，不論是解釋為何發生此事件，也配合全面退貨，同時也發布聲明稿，開放工廠參觀。

就我個人來說，我評估其為短暫利空，因葡萄王的產品有許多認證，且公司信譽品牌形象佳，事件發生後也很有誠意面對及解決，就其市占率來說，隨著時間流逝，消費者會逐漸淡忘此事件，只要商品有其競爭性，相信營收會逐漸好轉。

2018年4～7月
葡萄王在2018年4月又爆發醜聞，以下節錄自新聞：「成立近半世紀的老牌生技大廠『葡萄王』，老董長子曾盛陽離開家族企業後，竟夥同2位老員工勾結『內鬼』，竊走『乳酸菌』祕密配方，並在網路刊登並控訴內容物是『給豬吃的』，意圖使登上董座的弟弟曾盛麟難堪，桃檢依違反營業秘密法起訴4人。」

此次醜聞很明顯又是家族鬥爭，的確內部人所散發之消息會影響消費者信心，但由於葡萄王之產品皆有國家及世界之認證，且此一事件明確指出為家族內部人所為，而於同一時間，葡萄王之相關產品獲得了國際獎項，以下節錄自新聞：「第21屆俄羅斯國際發明展。昨（8）日於莫斯科舉行頒獎典禮，葡萄王生技以獨創的液態發酵技術產品榮獲2件金牌獎，並同時獲得大會特別獎及韓國發明協會特別獎，表現十分亮眼。」

且當時營收傳捷報，以下節錄自新聞：「葡萄王（1707）受惠於葡眾今年營運持續攀升、上海子公司成長動能強勁、本業穩定三大因素，法人預估，葡萄王下半年營運將優於上半年，全年營收將有兩位數成長，獲利也將再創新高，每股稅後純益（EPS）挑戰12元。」

綜合以上，我認為這次的事件只是短暫利空，由於葡萄王產品具有競爭優勢，且產品都有許多認證已證明其安全性，再加上子公司和上海分公司營收持續成長，因此相信股價將會逐漸回升。

葡萄王為一食品公司，且其家族鬥爭之事件似乎層出不窮，故有關鍵人物風險。

同時由於是保健食品，因此需要不斷與時俱進，了解最新的保健食品科技，同時研發產品祕方，維持其高競爭力，故也有科學與技術風險。

但由於其目前代工的產值愈來愈高，以及主要銷售通路為直銷，未來可能會受政策及通膨影響。

替個股綜合評估
總結上方資料，雖然算不上非常優秀的好公司，但算是能列入觀察的公司。若將來發生短暫性的利空，且因利空讓股價跌到下述的便宜價，再加上安全邊際的設定，是可以考慮分批買進。

用艾蜜莉定存股估價
去掉當中最高及最低的價格，可以得到：便宜價約89.6元，合理價約115元，昂貴價約158元。目前葡萄王的股價約在198元上下。

用艾蜜莉定存股App找出葡萄王便宜價
資料來源：艾蜜莉定存股

買賣策略
分批買進的作法為：將預計投入的資金分為3等分：當股價為89.6元時，進行第1批購買，便宜價9折，也就是89.6×0.9＝80.6元，此時買入第2批，便宜價8折，也就是89.6×0.8＝71.7元，此時再買入第3批。