熱門股點評
沒有永遠的定存股！保全雙雄存股族都愛，達人分析其中這檔目前有這4大問題…
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2018-12-25
瀏覽數：83,867
現鈔服務收入營業利益率分析
在路上常常可以看到台灣保全或是立保保全的運鈔車，運鈔車上有特殊裝備及裝備齊全之保全員提供運送服務，例如貴重物品的護送、金融業資金調度運鈔等，而台灣保全是新保（9925）之子公司，立保保全是中保（9917）之子公司，這兩間子公司都是專門提供運鈔服務。
資料來源：CMoney理財寶。圖表來源：艾蜜莉製作
由上圖可知，中保集團的運鈔收入之營業利益率較為穩定，新保集團的運鈔收入營業利益率在107年開始急速下滑，因為另一間保全公司——日盛保全，於3年前開始在市場上破壞運鈔服務的價格，日盛保全在今年（2018年）5月正式停業，新保子公司台灣保全搶攻日盛保全的客戶，但日盛保全的原先客戶習慣低價格，所以頭一年台灣保全也以低價格承接客戶，造成今年度營業利益率銳減。
日盛保全於2018年停業
資料來源：自由時報
還有一點隱憂是，現在全球電子支付漸漸普及，像是大陸的微信支付，連路邊攤的水果攤販都可以使用微信支付，而台灣有LINE Pay、街口支付，雖然還不比大陸那麼普及，但可以想像台灣之後的電子支付，會如同大陸一般盛行，這就會使得人們到ATM或銀行等領取現金的機會會減少，衝擊到運鈔服務，保全業的運鈔收入屆時可能會大幅減少。
綜上所述，新保營業利益率下降的原因歸納為：
1.遭照政府停權，標案銳減，電子保全收入下降，總體營收也會下滑。
2.新保子公司台灣保全的運鈔服務搶攻日盛保全的低價客戶，要關注後續年度，是否會能提高售價。
新保（9925）護城河是否已破壞？
護城河大概可分為以下5點：
1.無形資產。
2.價格優勢。
3.網絡效應。
4.高轉換成本。
5.有效規模。
新保是國內第二大保全公司，擁有許多用戶，較有知名度，若有新用戶，會考慮採用新保的服務，所以具有「無形資產」這項護城河。
但，新保自從2016年遭停權之後，商譽有受損，使得部分舊客戶解約，新客戶卻不與之合作，進而影響營收減少，故「無形資產」這項護城河，產生部分毀壞。
存股族喜愛的新保（9925）
現在適合買進嗎？
評估完新保的優劣以及未來可能遇到的問題之後，接著要判斷現在的價位是否可以買進？截至2018.11.29新保的股價為37.7元。
新保K線圖
資料來源：CMoney理財寶。資料時間：2018.11.29
評價股價是不是可以買之前，先看一下體質好不好？先打開「艾蜜莉定存股軟體」，點選「體質評估」，鍵入9925新保的股票代碼，評估結果顯示「正常」。
新保「體質評估」顯示為「正常」
資料來源：艾蜜莉定存股軟體。資料時間：2018.11.29
公司目前體質還算良好，不良項目有2項，我們來看看是哪2項：
新保「是否體質幼弱」、「是否靠副業賺錢」皆顯示為「警示」
資料來源：艾蜜莉定存股軟體。資料時間：2018.11.29
1.股本太小：股本太小的公司，流通在外的股數也少，所以比較容易被炒作，相對不穩健，但新保是保全業數一數二的優良公司，也是定存股族群喜愛的股票之一，所以還算穩定，這個不良項目影響不大。
2.業外收入占比過高：如果公司的收入都是靠業外收入支撐，本業不賺錢，這樣的公司較會很危險，隨時會崩塌。
新保的本業收入有獲利，看財報可以知道業外收入是股利收入較多所致，保全業有許多的現金，為了避免閒置資金過多，通常會購買許多金融商品，新保今年股利收入頗多，雖然是業外收入，但本業也是賺錢，所以這項不良項目影響也不大。
新保股利收入占比較多
資料來源：新光保全107 Q3財報
體質評估還算不錯，接下來估價，一樣在「艾蜜莉定存股軟體」，點選「估價法」，新保是定存股，因此評估方法我們勾選「股利法（當期）」以及「股利法（10年平均）」，可以得知，目前便宜價是28.2元、合理價是37.6元、昂貴價是56.4元。
截至2018.11.29新保的股價為37.7元，屬於合理價，因此想要存股新保的朋友，可以將資金分配3部分購買：
第1批：便宜價28.2元。
第2批：便宜價9折＝28.2×0.9＝25.3元。
第3批：便宜價8折＝28.2×0.8＝22.5元。
新保2018.11.29股價37.7約落在合理價37.6
資料來源：艾蜜莉定存股軟體。資料時間：2018.11.29
結論》
目前新保（9925）股價屬於合理價，如果想賺價差的人，請等待便宜價再入場。
而若有計畫存股（只買不賣領股息）的人可以在合理價附近慢慢存股，並要持續注意追蹤新保以下幾點劣勢：
1.遭停權，商譽受損，後續是否能拉回客戶。
2.小型保全低價搶攻業務，該如何化解。
3.現送服務搶攻日盛保全的低價客戶，要關注後續年度，是否會能提高售價。
4.電子保全居家系統整合是否能增加客戶群以及提高單價，這部分中保（9917）目前在市場上比較占有優勢。
以上幾點新保沒有改善，或許就可以考慮存其他的股票囉！
★警語：以上只是個人研究紀錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉—自由之路
臉書粉絲專頁，請按此
出 生：1982年
學 歷：長榮大學大眾傳播系
現 職：金融研究員
著 作：《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、
《艾蜜莉教你：自動化存股小資也能年賺15%》
操作戰績：將180萬元本金透過逆勢價值投資，在5年多內翻成425萬元資產
延伸閱讀
▶8檔鋼鐵股EPS贏去年》其中這間公司擁「母集團奧援」，可望獲台積電新廠大訂單
▶台灣洗腎率世界第一，這檔醫療耗材龍頭股後續營收看好？艾蜜莉教你如何幫個股做健檢！
延伸學習
▶艾蜜莉教你——沒有富爸爸小資也能富起來
您可能有興趣的文章