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台積電利空出盡，股價卻不跌反漲？法人：長期有3大利多！
撰文者：陳君行 更新時間：2019-02-12
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台積電（2330）在2018年發生了相當有趣的情況，3次下調財務預測，股價卻未曾跌破200元關卡。即使2018年7月19日法說會釋出下調全年財測、修正資本支出等利空，仍舊上演利空出盡的好戲，搭配上格羅方德（GF）退出先進製程，台積電股價一舉突破前波高點，讓不少投資人摸不著頭緒。
而今年1月的台積電法說會，又再次發生類似的情況：台積電在法說會中預估，第1季營收將季減21.2%～22.3%，2019年營收僅年增1%～3%，成長幅度將低於5%～10%長期平均成長目標，隔日卻上演開低走高的戲碼，股價持續守穩200元關卡。究竟是什麼樣的原因，讓台積電的買盤持續湧入，法人又是如何看待台積電呢？
法人看台積電，有3大利多
利多1》GF退出先進製程
台積電為全球晶圓代工龍頭，市占率超過5成，隨著市占率排名第2的晶圓代工大廠格羅方德（GF）無限期暫停先進製程發展，晶片大廠超微（AMD）宣布將7奈米產品包含伺服器處理器與繪圖晶片交由台積電代工。而今年AMD也靠著新一代的產品，分別威脅Intel及輝達（Nvidia）在CPU及GPU領域的龍頭地位，台積電7奈米製程將可望受益轉單。
利多2》4大產品線符合未來趨勢
台積電目前的4大產品線為：智慧型手機、高速運算、物聯網、車用電子，智慧型手機銷量持續衰退，不過高速運算、物聯網、車用都是未來的產業趨勢。雖然蘋果智慧型手機占台積電的營收比重較為偏高，但未來隨著AI、物聯網（IOT）世代來臨，個別產品將需要適合的半導體元件，而AI也對晶片的運算能力有所要求，屆時相關產品的比重自然會逐漸增加。
綜觀台灣股市，其實很少股票能同時與高速運算、物聯網、車用電子同時沾上邊，且台積電又是產業中的領先者，這也是為甚麼即使智慧型手機銷量不佳，仍舊有相當多的法人看上台積電「未來」的競爭優勢。
利多3》增發股利提供下檔支撐
今年1月台積電法說會雖然下修營運表現，卻釋出將增發股利的消息，2018年配發的股利已經來到8元，法人機構普遍預測今年的股利可以來到8.5元。若是以股價220元計算，殖利率將落在3.9%，如果台積電能長期持續增發股利，值此低利時代，對於股價將有堅強的下檔支撐。
綜合以上這3點，台積電在產業前景相對明確，且具有殖利率做保護，成為國際資金的避風港。被動式基金因為台積電占相當大的權重，必須要投資台積電，而較為長線的主動式基金，則是因為台灣股市裡面欠缺前景較為明確的個股，也會選擇台積電，這也是為什麼即使短期營運下修，台積電股價下檔仍舊有所支撐。
7奈米製程領先，但終端需求下降為事實
目前晶圓代工領域先進製程（10奈米以下）有3大競爭者台積電、三星、Intel。台積電採用深紫外光刻（DUV）技術的7奈米製程已經領先布局，今年第2季採用極紫外光刻（EUV）技術的7奈米製程也會逐漸量產，在3大廠商中進度最快；三星的7奈米製程僅有EUV一種，選擇較少且進度較慢；Intel則剛跨入10奈米製程（其10奈米電晶體密度已經與部分三星和台積電7奈米製程相當），不過已經釋出將放棄對外晶圓代工。
目前看來，台積電雖在先進製程進度超前，但隨著記憶體市況不佳，三星開始在7奈米祭出低價搶市的策略，過往與台積電緊密合作的輝達（Nvidia）也傳出要把7奈米繪圖晶片訂單交予三星。另外，10奈米以下製程價格相對較高，會不會迫使部分廠商選擇更具CP值的方案，則需要進一步追蹤。總體來說，以2019年台積電營運表現不容易勝過去年，台積電長期前景仍佳，但中短期仍需保守以對。
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