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「愛息族」心碎！季配息的00888、00896配出史上最低配息，還能繼續持有嗎？先了解背後邏輯再決定
撰文者：ETF基金公道伯 更新時間：2022-03-22
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還記得這2檔ETF上市時，都找了動物系財經網紅拍業配影片，而後還推出「ETF月配組合」——8788896月月配息（編按：指00878＋00888＋00896這3檔季配息產品兜在一起，正好每個月都可以領息）。
但最近00888、00896的配息狀況卻大跌投資人眼鏡，竟配出史上「最低股息」！2檔ETF分別僅配出0.039元、0.015元，如果扣掉匯費10元，等於一張股票只拿到新台幣29元和5元的股息，就算同時持有2檔ETF，這次股利加在一起，竟還不夠買一包35元的小薯，不少投資人直呼，這根本是赤裸裸的詐騙！
永豐台灣ESG ETF（00888）於2021年3月30日掛牌上櫃，截至目前為止配息過2次，分別在2021年10月19日除息，每單位分配0.432元；2022年1月18日除息，每單位分配0.039元，2次合計共配發0.471元。簡單粗暴地以近期股價15.31元估算，ETF殖利率約為3.08%，
中信臺灣綠能及電動車ETF（00896）於2021年9月16日掛牌上市，截至目前僅配息過1次
，即2022年3月16日除息，每單位配發0.015元，簡單粗暴地以近期股價14.80元估算，ETF殖利率僅約0.10%。
不少投資人在看到這2檔的配息公告時，摔爛眼鏡、廁乾六叫，紛紛直呼根本詐騙集團，廣告打著「季配息」，但如此低的配息額，卻有配跟沒配一樣，讓當時誤以為能領到息的投資人資金卡在這2檔ETF上這麼久，卻換來無言的結局。
BUT！ETF基金公道伯卻必須為其平反一下！這樣不如人意的配息結果，算是有良心的操作！
只是浪費投資人的匯費而已，以下請聽沒收業配的阿伯娓娓道來。
一檔ETF該配息多少，「殖利率」才合理？
還記得阿伯以前分析過，如何合理的去衡量一檔ETF真正應該要有的「合理殖利率」嗎？我們再用在這次的案例來練習一次。
00888因為每年調整2次成分股，分別是落在3月、9月第3個星期五的下一個交易日生效，要分析00888去年度完整領到股利的投資組合長相，就必須以 2021年3月22日這次調整成分股後的狀況來衡量，因為ETF在這次調整後，可以較完整的領到所有成分股的股利。台灣除息旺季是落在6月～9月，而此檔ETF上櫃日期是3月30日，故就採這天的投資組合來計算「ETF合理殖利率」大約是多少。
而00896也是每年調整2次成分股，分別在5月、11月第12個交易日生效，因為此檔於2021年9月16日才掛牌上市，故直接以此日期時的投資組合來計算，統一以去年成分股除息前一天的股價來計算殖利率。
00888去年的「ETF合理殖利率」約 2.78%，但考量到ETF於9月底時的規模，從上櫃時的17億3,000萬成長到52億2,000萬，到2022年1月17日的除息前最後申購日時，更已成長至70億2,000萬。
在沒有收益平準金機制的狀況下（即使有此機制，其實也不是什麼好事或優點）規模還一路膨脹，導致前期規模較小時的ETF所領到的股利，不足以配發給後進的投資人，期間的股利稀釋狀況算是稍嚴重，因此實際上的「ETF合理殖利率」當然會再更低許多。
而如上統計的過去一年ETF殖利率約3.08%，是稍高於「ETF合理殖利率」，但也並未高出太多，雖然投資人並不買單這樣的股利，但卻是較有良心的股利配發方式，並未挪用到太多的資本利得，但實際上ETF殖利率當然要再更低才對。
而00896的狀況則是太晚上市，在2021年9月16日時才上市，幾乎所有成分股都已經除完息，雖然以當時投資組合計算「ETF合理殖利率」約2.98%，但因為實際上只收到1檔股票的股利，所以整體ETF殖利率僅約0.01%（只有大亞1檔股票是在ETF建倉上市後除息），頂多只能靠期間申購贖回所擠出來的資本利得價差，來當成股利還給投資人。
但實際上00896在上市時就碰到台股萬七的高點，而後更很快隨全球股市下挫回檔、跌破15元的發行價，所以也沒什麼資本利得能當成股利配出來。因此今年第1次配出的去年度殖利率僅約0.10%是十分合理的，並無其他檔ETT超配股利的狀況，也算是很有良心的做法！但這樣的配息額，某方面來說僅只是在浪費投資人的匯費而已。
舉同一家業者另一檔ETF，配息操弄方式就完全相反，中信關鍵半導體ETF（00891）就是超配了1倍以上的合理殖利率，把資本利得當成股利「退還」給投資人，是好是壞，只能說看投資人自身的需求來決定了。
須注意以上的時間點擷取及計算過程，無法細緻到將之前阿伯提過的各種計算真實殖利率時要考量的因素都納入，包含股價變化、期間申購贖回狀況、不同ETF規模大小時能領的股利也不同等...，所以此「ETF合理殖利率」仍是「概估值」但也不至於偏離太多，頂多加減0.5%～1%。
所以說，這2檔今年初的配息雖然創下ETF史上超低股利，但卻是巧婦難為無米之炊的「誠實股利」，但如同版友的提醒，因為每次配息都會有匯費的產生，配太低就乾脆不要配或許還比較好，留著下次一起配，避免匯費成本占比過高！
希望今天阿伯對於如何正確衡量ETF的配息合理性，有帶給大家不同的觀點來參考！
本文經授權轉載自ETF基金公道伯
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White Finance Hat ETF基金公道伯：對於虛幻的金融投資市場，只說真話，即使真話傷人很痛。
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