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Fed一口氣升息3碼，未來將放緩升息步調？經濟衰退將來臨？鮑威爾：目前沒有衰退情況
撰文者：財經M平方 更新時間：2022-08-03
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我們想讓你知道的是：
台灣時間7月28日凌晨2：00，美國聯準會再度升息3碼，主席Powell表示9月會議不再給出明確前瞻指引，市場預期升息步伐將有所放緩、美股3大指數逆勢上漲，M平方如何解讀？
一、聯準會再度升息3碼，聲明稿新增消費支出與生產端放緩
本次會議如市場預期，聯準會票委全員同意升息3碼，將政策利率調升至2.25%～2.5%區間。而聲明稿中，刪除經濟活動在Q1的小幅下滑後回升，以及疫情導致中國封城對供應鏈形成衝擊相關論述，新增消費支出與生產端出現放緩，但仍重申將強力承諾（strongly committed）使通膨回落至2%目標，我們摘要如下：
聲明稿新增「消費支出與生產端出現放緩」：
本次聲明稿新增近期消費支出與生產端（indicators of spending and production）均有所放緩（softened），但仍維持新增就業人數穩健（robust），失業率保持低位。此外，通膨壓力持續上行，反映由疫情、能源和食品價格上漲以及供需失衡帶來得更廣泛地價格壓力。
強調俄烏戰爭造成通膨上行、刪除中國疫情影響：
俄羅斯對烏克蘭戰爭正造成龐大的人力和經濟困難，維持俄烏衝突將造成通膨上行風險、壓抑經濟活動的論述，但刪除了疫情導致中國進行封城，使供給端出現斷鏈危機相關論述，強調委員將高度關注通膨風險。
聯準會票委全員通過升息3碼，並維持控制通膨的強力承諾：
委員會決定調升基準利率3碼至2.25%～2.5%，並繼續減少聯準會持有的美國國債、機構債以及MBS，如5月聲明發布《聯準會縮減資產負債表規模計劃》中所述。同時維持6月份聲明稿提及將強力承諾（strongly committed）使通膨回落至2%目標的論述，顯示當前聯準會仍視控制通膨回落為首要目標。
二、6月縮表啟動至今，聯準會資產規模小幅下降
自6月啟動縮表以來，截至7月20日數據，聯準會資產負債表下降158億3,700萬，其中美債下降約377億5,200萬，並如此前預估集中在短端15年期，而MBS雖然出現逆勢增加188億1,500萬的現象，但是主要是因為MBS本金贖回並不受聯準會控制，取決於房貸者預期接下來利率狀況，而目前處在快速升息階段，提前償還本金者較少，同時聯準會購買MBS在實務上，採用TBA（To Be Announced）方式，從交易日至交割通常需歷時2個月～3個月，因此現在反映在資產負債表上的MBS變化為今年Q1底～Q2初時的購買交易，預計接下來 MBS持有量仍將逐漸下滑。整體來看，聯準會資產負債表相比4月中旬高峰8兆9,650億，已經下滑約662億7,400萬，顯示聯準會緊縮貨幣政策正持續收回市場資金。
三、記者會重點摘要
9月後不再給出明確前瞻指引：
Powell表示雖然下一次會議可能會出現另一個異常大的升息（unusually large increase），但將取決於接下來的經濟數據，現在政策利率已經達到委員普遍認為的2%～2.5%水準，隨著貨幣政策立場進一步收緊，委員會評估目前累積的緊縮政策對於經濟和通膨影響的期間，於某個時間放慢升息步伐可能會變得合適，委員會目前尚未做出決定。
政策轉向與經濟衰退看法：
CNBC記者Steve Liesman提問Powell是否有信心美國經濟不會陷入衰退，以及經濟衰退是否會成為政策態度的轉折點，還是委員會願意在控制通膨時，接受一定程度的經濟收縮？
Powell表示有必要讓經濟增長放緩，並且認為有需要讓經濟在一段時間低於潛在增速（原文：we need a period of growth below potential...），以創造一定程度的鬆弛（slack），使得供給端能夠追上需求，同時還認為就業市場可能會出現一些疲軟（原文：...some softening in labor-market conditions.），而這些可能都是必要的，讓通膨回到2%目標，聯準會將專注在通膨的回落，價格穩定是經濟的基石，如果長期價格不穩定，就不可能有強大的就業市場。
縮表與最低儲備水平：
Market News記者提問Powell對縮表運作以及最終準備金水平看法？
Powell認為目前縮表實施狀況良好，雖然初期下降會比較慢，因為要等到一些交易結算，但未來將會加速，預計9月會如期將每月贖回上限調整至600億美債、350億MBS。而關於最終準備金水平的估計較難精準判斷，但是根據模型估計會實施2年～2.5年，縮表速度將比之前快，而最終資產負債表規模將比過往大很多（紐約聯儲模型：2025年至5兆9,000億）。
Q2 GDP若再度下滑：
Marketplace記者提問，如果Q2 GDP進一步下滑，聯準會是否判斷美國陷入衰退，衰退的定義是什麼？
Powell表示不會對此做出評斷（原文：...doesn't make a judgment on that.），聯準會將會很仔細的檢視Q2 GDP數據，不過真正的經濟衰退是廣泛的行業都步入衰退，並且持續超過2個月以上，並且還有許多具體的測試，但目前看起來並沒有發生，而真正的原因在於就業市場仍然強勁。
本文經授權轉載自財經M平方
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