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解讀大師觀點4》市場大跌時,加碼是撿便宜還是接刀子?雷浩斯:我會加碼「這類」好標的

撰文者:劉萍 更新時間:2022-08-12 瀏覽數:25,746

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摘要
1.在台灣,若論到「霍華‧馬克斯專家」,雷浩斯必能入列!雷浩斯表示,7月26日馬克斯所發表的備忘錄,延續他的投資原則:掌握市場週期波動變化、用第二層思考做正確的決策。在今年4月、5月間, 雷浩斯的持股比重已較去年減碼至少3成,市場大跌之際,現在的他也忙著找出股價低於內在價值的好股,準備進場加碼。

在台灣,若論到「霍華‧馬克斯專家」,雷浩斯必能入列。因為單單是霍華‧馬克斯《掌握市場週期》一書,雷浩斯不僅反覆看、做筆記,甚至還作成簡報,被出版社邀請做導讀、帶讀書會。對馬克斯的備忘錄,雷浩斯自然也必篇篇用心追讀。因而當記者要詢問他對馬克斯最新備忘錄的看法時,「非常有感、很有收獲!」正在路途中的雷浩斯,竟如此邊行邊談了半個多小時。


「馬克斯發表備忘錄的頻率,與市場走勢成反比,市場愈冷,他發文愈多。」雷浩斯觀察道,像2020年3月新冠疫情爆發後、今年以來,都可看到馬克斯發表的備忘錄變多、接受媒體訪談的頻率也增加。

雷浩斯表示,7月26日馬克斯所發表的備忘錄,仍延續他一貫的投資原則:掌握市場週期波動變化、用第二層思考做正確的決策。「而且馬克斯不僅說理,其實也親自做了示範。」雷浩斯說。

像近期市場關注的通膨、衰退,馬克斯認為,這些都是短期狀況,而對此投資人要做的第二層思考是,接下來景氣循環會走到什麼位置,而對應接下來的市況,現在就該預做的行動或決策是什麼。例如衰退,在結束後,就會進入復甦,亦即相對成長的市況,那麼在當下市場低迷之際,就該積極。「只要市場出現恐慌,馬克斯的策略就是,一定會進場先接一部分的刀子,之後再加碼。」雷浩斯說,所以在市場跌多的6月,就看到馬克斯表明「進場撿便宜的機會到了」並且「開始轉向積極」。

雷浩斯表示,在空頭時,馬克斯會勸勉投資人不該收手或降低部位,而是要開始挑選好標的、拉高持股部位。到了多頭階段,馬克斯則會逆向談風險、防禦,在市場過熱時提醒大家,要準備增加現金比重。「就算在多頭時期的績效輸給別人,馬克斯也完全不會在乎。因為他在乎的是,無論在多或空的每一個階段,有沒有做對,長期績效才能持續贏過別人、永遠超過市場。」雷浩斯分析道。

市場大跌時,加碼股價低於內在價值之標的

對於馬克斯所言所行,雷浩斯不僅學習,也在實踐。在今年4月、5月間, 雷浩斯的持股比重部位就已降低,較去年減碼至少3成,而後在市場持續大跌之際,他忙著找出股價低於內在價值的好標的,並開始進場加碼,「到現在現金只剩3%,但等下個月大立光的配息進來,就又可以投入了。」雷浩斯頗有信心的說,在這時期布局,對接下來的長期投資,不但風險最低,獲利與勝率會最高。

「這樣做投資,一定是跟多數人不一樣。」雷浩斯說,而馬克斯在此次備忘錄中就有提到,要成為偉大的投資人,必須要勇於與眾不同,並且還要做對。對投資逾17年、不斷進化的雷浩斯來說,這正是他在追求的終極目標。也所以,他現在已不再關心市場消息和報導,而只專注對自己有幫助的研究和資訊,馬克斯的備忘錄就是其中之一。

難怪雷浩斯會注意到,多前年,馬克斯就有一篇備忘錄的題目是「要敢成為偉大的投資人」,因而在此次備忘錄中,馬克斯寫到「要敢成為偉大的投資人」時,之後還加了一個「2」,意思應該是:我以前講過,現在情境是很類似的,所以就再重覆講一次。這應是像雷浩斯這樣樂在投資的人,才能從大師備忘錄裡額外讀到的小樂趣了。

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