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升息下債券ETF甜蜜點現形？如何布局？市場老手：有3檔債券ETF我會分批布局
撰文者：存股方程式 更新時間：2022-10-31
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版友提出不少關於債券ETF的問題，本文一併回應。台灣發行的債券ETF分3種，有「非投資等級債」、「投資等級債」與「美國公債」。非投資等級債不適合做為資產配置的一部分，略過不提。
債券分類
債券有分短中長年期，短的為1年～3年期，中為10年期，長為20年以上。年期愈長，殖利率高、波動愈大；年期愈短，殖利率愈低，波動愈小。有些財經專家建議的「股債配置」，指的是波動小的短年期債，因為波動小才有平衡資產風險的效用。但版主是傾向配置長年期（20年以上）債券，雖然波動稍大，但能提供較高的殖利率。
債券的信用評等也是非常重要。評等愈高違約率愈低，殖利率愈低、風險抵抗能力愈佳；評等愈低違約率愈高，殖利率愈高，風險抵抗能力愈差。
美債評等是所有債券裡最佳的，因此挑選美債ETF最重要的就是注意「規模」與「流動性」。元大美債20年（00679B）為長年期（20年期）美債，規模與流動性均不錯，適合保守領息的投資人酌量布局。
投資級公司債是指BBB級以上的，A級～AAA級為高評級公司債。高評級公司債違約率低、殖利率低，例如元大20年期以上AAA至A級美元公司債ETF（00751B）與中信10年期以上高評級美元公司債ETF（00772B）過去殖利率僅約3%，但由於今年債券價格大跌，殖利率已升破4%；BBB級債券如元大20年期以上BBB級美元公司債ETF（00720B）殖利率更是已突破5%。BBB級債券因為評等較低，所以價格波動高於高評級債券，防禦性較差，版主不建議布局太多，應以「美債」與「高評級公司債」為主要配置。
債券特性
什麼是「債券」？白話一點就是借據，上面載明每年應付給持有債券的人多少債息、到期之後應歸還多少本金。只要發債方不違約，按時付債息、歸還本金，債券持有人的報酬是確定的。持有股票究竟能領多少股利，取決於公司獲利多寡，因此股利是不確定的。而持有公司債，不論該公司獲利好或壞，都必須按時發放債息，因此債息是確定的；前提是公司不違約，因此債券信用評等非常重要。
評等愈高，則違約率愈低。AAA級公司債（例如Apple發行的債券就屬於AAA級）安全性幾乎和美債差不多，版主無法想像Apple會違約。總而言之，債券特性就是保本性優於股票，債息發放穩定。
債券困境與走勢
現階段債券面臨3個大難題：
1.美國持續升息，利率尚未觸頂之前，大型金融機構、基金不願購買債券，甚至持續拋售債券。
2.聯準會持續縮表，因此市場推測，縮表期間債券會過量供給，導致債券價格持續下修。
3.升息導致美元不斷升值，非美元貨幣持續走弱，對非美元國家與投資銀行而言，必須全力穩住匯率，保護本國貨幣，因此必須減少購買包含美債在內的美元資產（必要時甚至需拋售美債）。
目前美國聯邦基金利率約3.07%，市場預估，利率峰值很可能落在明年第1季，推估峰值利率約5%。如果利率預估成真，加上持續進行中的縮表，則可以預期美元維持強勢，債券會持續走弱。直到利率峰值出現之後，債券價格才會逐步打底。
美國鷹派的升息力道，似乎已經開始對經濟產生負面影響，近期已經有聯準會官員開始釋出鴿派訊息，認為升息力道應適度放緩。一旦年底升息力道真的放緩，債券價格很有可能提前打底。
債券投資配置方式
首先，版主建議配置長年期（20年以上）美債與長年期投資級公司債，雖然波動度較大，但能提供較高的殖利率。
其次，可以參考「殖利率」，而不是價格。債券ETF今年有破紀錄的跌幅，未來是否會繼續跌？會跌到哪裡？沒有人可以預測。因此只要殖利率能接受，就可以開始分批布局。以3檔標的為例：
1.00679B過去殖利率約2%～2.5%之間，目前已突破3%。
2.00751B過去殖利率約3%，目前則是突破4%。
3.00720B過去殖利率約3.5%～3.9%之間，目前則是突破5%。
以上3檔債券型ETF殖利率，是依發文日期（2022年10月24日）資訊計算而得，由於殖利率會因價格與配息情況而變動、並非固定不動的定值，因此也會跟著市場情況而升降。
版主認為，這3檔債券ETF的殖利率已經來到可以接受的點位，可以開始分批布局。殖利率每往上攀升一個位階，就買進一些。理論上，債券配發的債息非常穩定，不似股票股利因為獲利表現而可能大幅增加或減少，因此只要債券殖利率能接受，就可開始布局，不一定要等待價格落底（價格走勢基本上是無法預測的）。
3種債券ETF解析
1.20年美債ETF
（1）00679B，總管理費約0.28%，規模約344億，流動性佳。
（2）00696B，總管理費約0.2%，規模約196億，流動性尚可。
（3）00687B，總管理費約0.22%，規模約86億5,000萬，流動性尚可。
當中00679B管理費率最高，但考量規模與流動性，為20年美債首選。
2.高評級公司債ETF
（1）00751B，總管理費約0.26%，規模約522億，流動性佳。
（2）00772B，總管理費約0.31%，規模約530億，流動性佳。
2檔在規模與流動性上都不錯，管理費00751B較低。00751B為季配息，00772B為月配息，可考量季配或月配需求做選擇。如果股利交付銀行不是永豐銀行，則持有00772B全年會被扣120元匯費（因月配息的關係，每次匯費約為10元，1年總匯費金額約為120元）。
3.BBB級公司債ETF
（1）00720B，總管理費約0.46%，規模約310億，流動性佳。
（2）00862B，總管理費約0.44%，規模約125億，流動性差。
另BBB級公司債以00720B流動性較佳，因此為首選。
以上，版主提供個人意見，大家參考。本文提到的所有標的為版主個人看法，並無推薦之意，買賣任何標的，還請自行審慎評估。
本文獲「存股方程式」授權轉載，原文
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