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股市創新高，其實是對AI的假設！看懂輝達4大風險，若發生股價可能大回檔
撰文者：風傳媒 / 金牛幫幫忙 更新時間：2024-06-25
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圖片來源：達志影像
ChatGPT引爆市場AI狂熱，帶動輝達（NVIDIA）股價飆漲，進而拉抬美股創下多次新高。2024年6月19日，輝達市值超車微軟（Microsoft），成為全球市值最高的企業；隔天，這股聲勢也連帶拉抬台股再創新高2萬3,275點。
但是大家別忘了，股價漲多之後，通常會伴隨大幅度修正，例如輝達上市至今，已有多次股價下跌超過50%的紀錄，因此許多投資人不免擔心，輝達將迎來一波重挫。《華爾街日報》指出，這波漲勢是基於投資人對AI市況的一項假設，若該假設被證實有誤，美股就有反轉向下的可能。
如果股市泡沫化，將類似2008年金融海嘯
在近2年的AI狂潮中，美股7雄（Magnificent 7）取代過往的尖牙股（FAANG），成為推動市場的主力。美股7雄包含：蘋果、微軟、Alphabet、輝達、亞馬遜、Meta與特斯拉。
Investing.com指出，美股7雄的市值總和，已超越美國以外的其他G20國家所有上市公司市值，若將7檔股票獨立成一個市場，將會是全球市值第2大的股市。
在美股7雄中，輝達、微軟、蘋果、Alphabet表現尤其亮眼。今年5月，這4家公司市值增幅為1兆4,000億美元，超過標普500指數其他496檔成分股的增幅，其中僅僅輝達1家，就貢獻市值增幅超過一半，是帶動美股創新高的最重要力道。
今年前5個月，輝達股價狂漲121.4%，超過那斯達克指數的11.5%；而且在6月7日股票分割後至今（6月18日）的7個交易日中，輝達股價上漲12.2%，不但續創新高，還直接登上全球市值第1的寶座。
如此劇烈的漲勢讓投資人不禁懷疑，輝達與美股是否有泡沫化的跡象？
《華爾街日報》指出，過去1年半以來，輝達的股價走勢其實與獲利成長速度一致，代表股價沒有偏離基本面太多；也就是說，若真有泡沫，應該不是在股市，而是在AI本身。
這在歷史已有先例——2007年金融股獲利強勁，帶動美股創下當年新高，2008年卻爆發次級信貸問題，雷曼兄弟倒閉後，金融市場瞬間「失能」，進而上演金融風暴。
近2年AI類股獲利雖強勁，但若未來AI市場出問題，就有可能讓這類股票大幅回檔，屆時股市走勢恐怕會比較像是2008年由基本面引發的金融風暴，而不是2000年那時，由投機情緒引發的網路泡沫。
投資人假設AI能改變市場，但可能已被炒過頭
目前AI類股在輝達領軍之下全線暴漲、雞犬升天，這是基於投資人對AI能夠快速應用於商業的假設；若AI商業化的進程不如預期，就有可能讓股市回檔。《華爾街日報》為此指出輝達的4個潛在風險。
風險1》AI可能已經被市場過度炒作
自從ChatGPT上市之後，市場一直高度關注AI，認為它是改變世界的重要技術，國際貨幣基金組織（IMF）與美國總統拜登都發表過類似言論。
但AI仍有諸多限制，例如許多大型語言模型（LLM）尚無法通過基本的學科考試，生成內容出大錯更是家常便飯，在在代表AI還需要更多時間發展，對市場的衝擊力還沒有投資人想的那麼大。
風險2》AI市場的規模化（scale）可能不如預期
很多投資人認為AI模型愈大愈有利，因為能吸引更多使用者，進而收集到更多數據，讓AI模型更準確，再吸引更多人使用，形成正向循環，所以AI會是大者恆大、贏家通吃的市場，科技巨頭需要更多晶片訓練AI，以強化自身競爭力。
但也有一種狀況是，市場可能更偏好小型且專注於特定領域的AI，因此企業會使用自身數據訓練自己的AI，而降低對科技巨頭的需求。若是如此，科技巨頭可能已經過度投資AI，造成浪費。
風險3》競爭會壓低GPU價格
雖然輝達在GPU領域目前絕對領先，但超微（AMD）等競爭對手也在追趕之中，對輝達的價格優勢造成限制。
風險4》台積電高階晶片漲價衝擊獲利
目前輝達的高階晶片由台積電（2330）製造，幾乎沒有替代廠商可選；但台積電董事長魏哲家曾暗示要漲價，並表示已經跟輝達執行長黃仁勳提過此事。雖然黃仁勳表態支持，但如果台積電落實漲價，難免將衝擊輝達獲利。
在這4項風險中，第1項特別重要，因為它影響的不只是輝達，而是整個AI供應鏈。市場認為AI能快速商業化，影響多數產業，為資料中心、半導體、電力等相關產業帶來巨大收益，但如果AI市場增速不如預期，可能就會造成相關類股回檔。
雖然這只是1種可能情況，不一定會真的發生，但也提醒投資人，投資一定有風險，特別是股市接連創新高、上演鉅額成交量時，此刻進場需要格外小心再小心！
本文獲「風傳媒」授權轉載，原文：股市創新高，前提是對AI的關鍵假設！看懂nVidia四大風險，什麼時候股價可能大回檔
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