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美大選不確定性升高！兩黨勝負是否衝擊市場？選前、選後投資策略大不同
撰文者：趙正瑋 更新日期：2024-10-04
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圖片來源：Adobe Firefly
摘要
美國大選如火如荼的展開！近日，共和黨、民主黨副總統候選人窄開激辯，大選結果不確定性升高，兩黨經濟政策大不同！是否會對市場造成衝擊？又該如何畫定投資配置呢？
在今年（2024）即將迎來美國總統大選，2位候選人在能源、企業稅、關稅、健保、金融監管與移民問題上的政策有較大差距，也讓市場產生不確定性，但對於科技發展、房市等議題差別不大。在選舉前後的投資配置方向相當不同，如能認清趨勢和風險，靈活配置資產也許能在風險中小賺，長線投資時獲取更大的利潤。
聯準會將「托底經濟」的情境下，美國選舉的不確定因素應屬短期
在拜登宣布退選後，川普和賀錦麗在民調的差距收窄，幾近五五波的態勢，這也是市場不確定的因素增高的原因，因為雙方都有贏面。不確定的氛圍也反映在股市的波動中。以最具代表性的標普500指數（S&P500）來看，過去1週，美國大盤並未看到明顯的成長訊號或衰退跡象。
圖1：標普500走勢圖
圖片來源：Yahoo Finance在9月19日美國聯準會（Fed）宣布降息2碼後，市場中充斥著許多不同的訊號，我認為聯準會的降息能穩定勞動市場的菲利普曲線（Phillips Curve），使失業率進入菲利普曲線的彎曲處，尤其能穩住對利率敏感的服務業就業人口，而這也是在疫情後，就業崗位回補的大宗。
圖2：菲利普曲線
圖片來源：Economics Help.OrgFed也下修了年內的核心PCE物價，自2.8%修改為2.6%，且將失業率上修到4.4%，顯示通膨再起已經不是聯準會的基準情境，而降息2碼表示聯準會欲提振消費與就業市場，這將讓市場能預期Fed未來會以托底經濟為主要政策考量。
不過，根據資金來源，目前大型機構、對沖基金的「聰明錢」應該還在場外觀察，以標普500指數觀察，市場內多是散戶在交易居多，或許這些散戶在做「逆向交易」？
但能確定的是大型機構、對沖基金都還在等待趨勢，目前大型資金還在觀望，在美國總統大選前，做股票價差交易的風險較大，可減少曝險，將多數資產配置在投資等級的公司債、收取利息，只要獲利能超越2.6%的通膨預期，維持本金的購買力，這也是個合適的短期資金停泊處。
圖3：標普500指數資金分布圖
圖片來源：富途牛牛美國大選後，不論總統是誰，經濟將回到長線生產力循環
共和黨和民主黨的經濟政策在諸多領域皆有所不同，不過，推動經濟成長和股價的動能仍會回到「最有賺頭」的題材上，也就是人工智慧（AI），這已成為企業存亡攸關的軍備競賽，但是主角將從硬體過渡到軟體。
在2023年，7大科技巨頭M7紛紛擴大資本支出因應AI的發展，截至2024Q2除特斯拉持平外，6間企業的資本支出都大幅上升，這也讓一些台廠的AI伺服器供應商股價大漲，不過在資本支出大幅擴張後，面臨高基期下，能否持續維持同樣高的成長率，這點我是懷疑的，但我並非不看好硬體產業，只是硬體廠的營收成長速度應會趨緩並維持穩定。
在硬體設備逐步到位後，下一階段將由軟體接棒，企業要獲利勢必會仰賴軟體提供的SaaS（軟體即服務），屆時，商品將走到S曲線的上升段產生營收。此外，在聯準會開啟降息循環後，由於貨幣政策的滯後效應，本次（9月19日）的降息或在3個月至6個月後逐漸發酵影響市場。
在明年（2025），第1季Q1後，擺脫總統大選的不確定性後，軟體類股的板塊應有機會開始迎來一波漲幅，因為到時長線生產力趨勢和政治形勢皆已成形，大型機構和對沖基金進場推升股價的機會相當大。
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我是趙正瑋，特長在於研究美國股市、債市、黃金、原油和大眾心理學。
擅長以總體經濟判斷景氣循環、確認趨勢，再深入產業特性、商業模式、競爭態勢分析。
相信狄更斯在「雙城記」中的一段話：「這是最好的時代、也是最壞的時代、是最光明的時代、也是最黑暗的時代」，投資時機沒有最好或最壞，能在不同的時間，使用不同工具就能在不同景氣循環中獲取利益。
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