股票投資術

投資達人阿格力傳授存股密技

新零售時代 布局醫藥通路股

整理者:周明欣 更新時間:2023-01-01 瀏覽數:7,456

自從台股萬點成為常態之後,很多人開始「恐高」,擔心存股的單位成本過高,或者擔心進場後大盤就拉回整理,紛紛想要了解:「萬點以上還能存股嗎?現在又該如何操作?」

對此,投資達人阿格力強調:存股最大的風險不是「買貴」,而是「買錯」,只要買對股票,股價變化都只是反映指數震盪而已。若能鎖定台灣表現良好的民生必需與績優股,將之組成自己的專屬ETF,獲利幅度優於其他台灣ETF是可以樂觀預期的。而阿格力也在新書《阿格力教你這樣存股就對了!獨家自組ETF,提早達成財富自由》中大方公開自己自組ETF的3大原則──選出真正具有爆發力與成長性的公司、採取多元布局策略、適時汰弱留強,他認為只要將優秀標的聚集在一起,使之強強聯手,就有望獲得驚人的獲利效果。以下為本書精彩摘要:


有別於其他實體通路
藥局具備3大優勢

新零售時代來臨,不論是傳統實體或新興電商通路,甚至是虛實整合的OMO(Online Merge Offline)零售全通路,連鎖化、規模化通路擁有「話語權」已是不爭的事實。而各大通路中,我認為最具生存力的就是像大樹(6469)這樣的藥局,因為藥局有別於其他實體通路,具有下列3大優勢:

優勢1》很多藥局商品不能在網路上販售:礙於法規限制,成藥、動物用藥、維骨力等藥局商品都不能在網路上販售,如店家販售就屬於違法行為。

優勢2》「顧問式銷售」有賣點:雖然新冠肺炎(COVID-19)疫情發生後,大家都轉線上消費,但是很多人還是會跑到實體藥局買東西,因為時不時需要諮詢或聽取專業藥師的建議,這類「顧問式銷售」很有賣點。

優勢3》藥局數量還有很大的成長空間:對比美國和日本這類發展成熟、連鎖藥局市占率達50%以上的國家,台灣的連鎖藥局市占率只有20%,成長空間很大。

根據大樹的法說會資料顯示,大樹每年的展店速度非常快,從2016年剛掛牌時的67家,到2022年上半年的246家,成長近3倍。

大樹除了展店速度很快以外,更可怕的是,平均店效仍可以維持高水準。2022年上半年,大樹平均店效(不含社區店)是每月營收507萬2,000元,已經超越2016年全年的474萬7,000元(詳見圖1)。

若就大樹的營業數據來看,前3大營收來源為婦嬰用品(39.57%)、保健藥品(23.43%)、健康照護(16.62%),毛利率由高至低依序為保健藥品、健康照護、婦嬰用品。

觀察近3年(2019年~2021年)數據可以發現,雖然大樹營收占比最大的婦嬰用品從2019年的48.83%下降至2021年的39.57%,但關鍵是毛利率較佳的保健藥品與健康照護用品,營收占比是增加的。所以大樹近年營運狀況愈來愈好,與高毛利率品項的營收占比提升有關。

我常說,毛利率就是企業競爭力的表現,只要營收跟毛利率穩健上升,企業的營運動能就有機會持續轉強。

而且大樹很厲害的是,業績成長動能除了來自於新的展店外,每一家店的單店營收也在持續成長。這表示大樹就算不展店,靠既有店面也可以持續成長非常多年。

了解完這樣的產業特性,就不難理解為什麼2020年(股利所屬年度)大樹可以配發3元的股票股利,股本膨脹高達30%。股本變太大的狀態下,大家以為公司的每股盈餘(EPS)可能要衰退了,結果2021年大樹的EPS從2020年的3.73元拉高到5.83元,顯示營收堆疊與累加的獲利能力真的很可怕。這也是大樹享有高本益比的原因,因為這種成長性相當有底氣(詳見表1)。


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